Kríza a Slovensko

1. Kríza a Slovensko Anton Marcinčin Bratislava, 5. marec 2009 amarcincin@gmail.com Slovenská asociácia pre znalostnú spoločnosť

2. Osnova • Fázy globálnej krízy • Slovensko • Návrhy pre vládne politiky

3. Fázy globálnej krízy • Subprime hypotéky v USA • Nakazený bankový sektor rozvinutých zemí (toxické aktíva) • Preliatie do reálnej ekonomiky rozvinutých zemí • (Opätovné preliatie do finančných inštitúcií?)

4. Subprime hypotéky v USA • Uvoľnená monetárna politika po roku 2000 • Bublina na trhu realít bola financovaná novými finančnými inštrumentmi, čo viedlo k zásadnému zvýšeniu zadlženia amerických domácností a podnikov, a následne (kvôli nesplácaniu úverov) ku kolapsu. Informačná asymetria – zlyhanie trhu: zlyhanie regulátora, zlyhanie ratingových agentúr, zlyhanie vlastníkov portfólií; strata dôvery.

5. Bankový sektor • Kolaps realitného trhu znamenal stratu hodnoty aktív a zhoršenie kapitálovej primeranosti – solventnosti – bánk. • Investorská panika: znižovanie investičného rizika, nefunkčnosť kapitálového trhu, znižovanie zadlženosti podnikov. • September 2008 – kolaps amerických investičných bánk a poisťovne AIG Zdraženie kapitálu – horšie financovanie výroby

6. Reálna ekonomika • Drahý kapitál, dôraz na hotovosť, obmedzenie investícií, znižovanie nákladov, reštrukturalizácia • Precenenie – deflácia hodnoty hmotných aj nehmotných aktív • Zmena správania spotrebiteľa • Konsolidácia – bankroty a zlúčenia podnikov • Nové vládne zásahy, protekcionizmus Globálna kríza

7. Dostupné nástroje ekonomických politík • Monetárna politika neúčinná • Fiškálna politika • Fiškálny stimul, „rozumná“ podpora domáceho dopytu (investície a spotreba); zhoršená situácia v ekonomikách silne závislých na vývoze • Štrukturálne zmeny • Trh práce (flexibilita je výhodou – USA) • Dane a odvody • Spravodlivosť • Verejná správa

8. Slovensko • Minimálna (žiadna) úverová angažovanosť v toxických aktívach, dostatočná likvidita • Bublina na trhu realít, ale neporovnateľne nižšia • Závislosť od zahraničného kapitálu a dopytu • Vplyv eura na konkurencieschopnosť a podporu domáceho dopytu • Vplyv regiónu – investorské paušalizovanie

9. HDP 1/2 Zložky HDP v stálych cenách 2000, EURm, kumulatívne údaje za posledné 4Q Ročný reálny rast HDP a jeho zložiek, % Príspevok k reálnemu rastu HDP, ppb

10. HDP 2/2 • Nulový reálny rast znamená, že sa vyrobí rovnako, ako pred rokom • Scenár: C +0%, G +6% (EUR500m), I -10%, X -25%, M -20%, potom Y -4,7%  • Zamestnanosť bude ovplyvnená aj neurčitým výhľadom a znižovaním prebytočných (záložných) kapacít podnikov

11. Vonkajšia rovnováha • Kurz „SKK“ je daný, devalvácia je nemožná • Bežný účet: • deficit obchodnej bilancie • nižšie kompenzácie pracovníkom • vyšší odliv ziskov • bežné transfery? • kapitálový a finančný účet?

12. Verejné financie • Nižšie príjmy • štátneho rozpočtu • sociálnej poisťovne • zdravotných poisťovní • obcí, VÚC, ... • Ale rovnaké, alebo vyššie výdavky • financovanie z Európskych fondov pomalé • financovanie napr. PPP pomalé, drahé, nemožné • možnosť zvýšenia štátneho dlhu • v budúcnosti vyššie dane

13. Budúcnosť: drahá pracovná sila, nedostatok kapitálu a know how, drahé podnikateľské prostredie? WB 2009 Doing Business

14. Čo robiť? • (Konsolidovaný) bankový dohľad je ešte dôležitejší • Verejné investície, pričom kritériom je očakávaný výnos • tie, ktoré sú potrebné aj bez ohľadu na súčasnú krízu, a povedú k zlepšeniu kvality verejnej správy • Trh práce • Zvýšiť flexibilitu; znížiť umelo nafúknutú cenu práce • Zvýšiť ochranu spotrebiteľa • Podporovať konkurenciu a podnikanie • Urýchliť štrukturálne reformy • Vážna reforma školstva