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管好錢，幸福在眼前 ! 2009/04/28

管好錢，幸福在眼前 ! 2009/04/28. 陳宣全 博士 shinnychen@livemail.tw. 一、國人海外證券投資出現 1986 年來首度連續性回流. ◆ 近期央行準備大幅攀升， BOP( 國際收支餘額 ) 將續轉正 。 2008 年下半年以來，央行通貨發行準備明顯攀升，年增率由第 1 、 2 季 -0.5% 及 1.8%%( 見圖一 ) ，大幅提高至 2008 第 3 、 4 季之 4.6% 及 9.6% ；雖然 2009 年第 1 季因出口大幅衰退衝擊，致外匯準備成長受限，增幅降至 6.5% 。. 一、國人海外證券投資出現 1986 年來首度連續性回流.

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管好錢，幸福在眼前 ! 2009/04/28

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  1. 管好錢，幸福在眼前! 2009/04/28 陳宣全 博士 shinnychen@livemail.tw

  2. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 ◆近期央行準備大幅攀升，BOP(國際收支餘額)將續轉正 。 2008年下半年以來，央行通貨發行準備明顯攀升，年增率由第1、2季-0.5%及1.8%%(見圖一)，大幅提高至2008第3、4季之4.6%及9.6%；雖然2009年第1季因出口大幅衰退衝擊，致外匯準備成長受限，增幅降至6.5%。

  3. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • 2009第2季資金匯入，預計成長幅度提高至10.6%。依央行公布資料，黃金受按美元價格計算變動影響，2007年以來比重曾明顯提高，最高占發行準備比重達41.1%，不過第4季因國外匯入金額增加，外匯準備大增14.0%，占比重達62.3%。

  4. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • 除出進口外匯收入52.5億美元外，由於匯入款增加，以致3月底外匯存底再創歷史新高3,001億美元，已連續兩個月增加(見圖二)，

  5. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • 依外匯存底增(減)值與國際收支(Balance of Payment, BOP)餘額相關係數達0.902推估，今年第1季受資金持續匯入影響，BOP餘額繼上季正129.6億美元後，將續呈現正值73.0億美元。

  6. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • ◆國人海外證券投資自3Q08匯出轉匯入，資金持續匯回台股行情發酵 • 縱觀金融帳證券投資歷史資料，自開放外人來台及國人海外投資以來，國人海外投資(資產)持續攀升，累計至2008年第2季達最高峰(見圖三)，創2561.6億美元歷史高點，折合約新台幣8.7兆元；

  7. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • 國人熱衷海外投資情況，受全球金融海嘯衝擊，自08年第3季開始反轉，整個趨勢扭轉，代表海外投資資金將轉呈匯回；同期外人投資(負債)雖亦受衝擊而暫呈匯出，惟整體證券投資淨額已明顯反轉。1999年與2003年總統大選前雖曾經短暫轉向，惟趨勢未能改變。

  8. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • 2008年初累計匯出亦短暫減少，不過海外投資正夯，資金仍大舉流出。兩岸關係交流日益密切、海外投資效益減低及美元持有風險提高等各種因素影響，預期國人海外證券投資資金匯回力道強勁。

  9. 一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流一、國人海外證券投資出現1986年來首度連續性回流 • 2008年下半年外資投資台股資金大幅匯出(見圖四)，3月已轉為匯入14.5億美元；隨股市資金動能增強，台商受益於大陸獲利提升，預期外資將持續匯入投資台股；國人、外人資金持續匯入，未來台股資金行情發酵。

  10. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • ◆美國：聯準會褐皮書顯示美國聯邦準備理事會(Fed)全美12個地區聯邦準備銀行3、4月間調查之經濟狀況，彙整於15日公布之(經濟)褐皮書顯示：

  11. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • 全美12個轄區經濟仍然持續衰退或維持低迷，不過其中五地區衰退已見減緩，出現「低度回穩」跡象，包括12個經濟區裡最大的舊金山區，以及紐約、芝加哥、堪薩斯市和達拉斯地區。

  12. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • 上次褐皮書結論：「各地區經濟在去年秋季後急速衰退」，此次褐皮書調查結果相對較為樂觀，部分地區零售業出現微幅好轉，房市亦零星回升。

  13. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • Fed主席柏南克4月14日「美國經濟下滑幅度趨緩，戰後最嚴重的衰退可望開始復元，美國景氣雖仍嚴峻，但目前似乎也看到燕子的蹤跡。」

  14. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • ◆台灣：經建會主委陳添枝：第三隻燕子有機會提早到來。海南博鰲論壇於4月18~19日舉行，大陸總理溫家寶與前監察院長錢復會晤，並舉行兩岸金融會圓桌議，聚焦兩岸經貿議題。

  15. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • 兩會協商預備會議亦於4月18日舉行，預計4月26日於南京舉辦第三次江陳會，雙方除簽署涵蓋銀行、證券及期貨、保險3項監理備忘錄(MOU)、貨幣清算之金融合作協議，定期航班及兩岸共同打擊犯罪與司法互助3大協議。

  16. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • 大陸方面第二次會談即強烈表達台灣盡快解除法規限制，實現兩岸雙向投資，此次會談，海基會董事長江丙坤與大陸海協會會長陳雲林可望就陸資來台投資發表「共同聲明」。

  17. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • 政府為提振投資，09年1月立法院三讀通過之促產條例9條之2修正條文－行政院得「實施短期新增投資5年免稅獎勵措施」，經濟部已於4月初提實施辦法送行政院會審議，4月底可望公佈實施。

  18. 二、04/20-24美台總體 經濟展望 • 依該辦法，97年7月1日至98年12月31日止新擴增或新投資事業，可享5年抵免營利事業所得稅優惠，由最低門檻僅10萬元，應可刺激民間投資支出增加，第三隻燕子有機會提早到來。

  19. 三、04/13-17重要經濟數據 評析 • ◇4/14 美國3月零售銷售月減1.1%，再度下探、尚未明顯回溫 • 美國普查局公布3月零售銷售較上月減1.1％，低於市場預期之+0.3％，在連兩個月上升後，再次轉趨下滑；未含汽車及零件之銷售則月減0.9%，亦低於市場預期持平。

  20. 三、04/13-17重要經濟數據 評析 • 3月零售銷售仍未扭轉1~2月暫時止穩情形，在勞動市場依舊疲弱下，民眾消費意願將受影響，以致零售銷售年減9.4%，再呈下探。

  21. 三、04/13-17重要經濟數據 評析 • 累計1~3月零售銷售較上年同期減10.1%，主因汽車(含零件)及加油站各減23.2%及34.1%，未含汽車則減6.8%，再未含加油站則僅減2.6%。

  22. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • ◇4/15 美國3月CPI月跌0.1%，年增率仍呈下滑趨勢 • 美國勞工統計局公布3月CPI月跌0.1%，低於市場預期之+0.1%；不含食品及能源價格之核心CPI則月升0.2%，高於市場預期之+0.1%，亦為連續第三個月上升。

  23. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • 3月CPI受能源價格月跌3%(年跌23%)，以及交通運輸價格月跌1.1%(年跌13.1%)影響，以致較上年同月下跌0.4%，為1955年8月以來首次下跌。

  24. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • 波動性較小之核心CPI則年升1.8%，過去3個月該指數較上年同期上漲2.2%。雖CPI仍呈下滑趨勢，不過核心CPI平穩，目前尚未有通縮現象。

  25. 三、04/13-17重要經濟數據評析 • ◇4/15 美國3月工業生產指數97.4，創1998年以來新低 • 美國Fed公布3月工業生產值指數97.4，為1998年12月以來最低，較上月減1.5%，亦低於市場預期之-0.9%；另產能利用率69.3%，創1967年以來歷史新低，略低於市場預期之69.6%。。

  26. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • 美國3月工業生產持續下滑，以營建材料及商業設備減幅最高，分別較上年同月減少21%及14.4%，以致工業生產年增率持續下滑，顯示投資財生產依舊低迷。

  27. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • 整體產能利用率亦因製造業3月僅65.8%，續創歷史新低；惟紐約製造業指數由上月-38.2回升至-14.7，整體製造業再下探有限。

  28. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • ◇4/16 美國3月新屋開工年率51萬棟，年衰退仍達45%， • 美國普查局公布3月新屋開工年率51萬棟，月減10.8%，低於市場預期之-6.9%，創1940年代以來第二低；建築許可下降9%，至年率51.3萬棟，亦低於市場預期之53.9萬棟，更創歷史最低記錄。

  29. 三、04/13-17重要經濟 數據評析 • 美國2月新屋開工率曾短暫回升，一度提高市場對經濟復甦預期，惟3月新屋開工許可，再度降至歷史新低記錄，其中獨棟式新屋開工許可下降7.4%至年率36.1萬棟，亦創記錄第二低點；而新屋開工亦再下滑，以年增率觀之，目前房屋營建仍尚未明顯回溫。

  30. ◆2009年投資新思維

  31. ◆高現金殖利率--經濟成長趨緩、選股重防禦性◆高現金殖利率--經濟成長趨緩、選股重防禦性 ◇高現金殖利率股選股 配股穩定 現金股利高 具成交量

  32. ◆殖利率投資概念

  33. ◆殖利率投資機會分析--配股穩定/現金股利高/具成交◆殖利率投資機會分析--配股穩定/現金股利高/具成交

  34. ◆殖利率投資機會分析--2009年具殖利率投資機會的個股◆殖利率投資機會分析--2009年具殖利率投資機會的個股

  35. ◆企業併購題材--汰弱留強、併購題材啟動 • ◇金融產業 • 政府啟動三次金改 • 富邦金、國泰金、元大金 • ◇電子產業 • 企業市值跌破重置成本

  36. ◆併購動機

  37. ◆三次金改政策牽動金融機構的整併方向

  38. ◆三次金改政策牽動金融機構的整併方向 • 三次金改政策將牽動國內金融機構的整併方向，值此全球金融海嘯危機時期，國內銀行整併可由兩方向進行： • (1)體質較差的銀行由公股行庫併購(政府接管，藉以穩定金融市場。 • (2)具併購實力的民營機構進行自發性汰弱留強的整併動作，藉以擴大經營規模及市佔率。

  39. ◆金管會致力推動銀行整併

  40. ◆三次金改政策牽動金融機構的整併方向 • 本國貨幣機構總行數354家、分行數4508家，其中本國銀行總行37家、分行3235家，目前仍處於over-banking的狀況。銀行法64條規定銀行虧損逾資本1/3，應於3個月內補足資本，否則將接管或停業。而金管會也表示將在2009年底前改進體質較差之銀行且致力推動銀行間的整併。

  41. ◆三次金改政策牽動金融機構的整併方向 • 以本國銀行37家為樣本做統計(信用合作社、農會信用部、漁會信用部屬於公營單位，不列在樣本中)，符合6項弱勢指標的有5家為體質較差的銀行，其中慶豐銀已被政府接管。

  42. ◆三次金改政策牽動金融機構的整併方向 • 而具併購實力 財務體質佳則以公營銀行(台銀、土銀、合庫、三商銀、兆豐銀)及大型民營銀行(臺北富邦銀、國泰世華銀、中信銀)為主。

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