1 / 36

Teorie firmy

Růst firmy. Příčiny a limity růstu firmy. Dynamický pohled na firmu. Marrisův model a převzetí firmy. Vertikální růst a transferové ceny. Multiprodukční firma. Diverzifikace a volba výrobního programu. Mezinárodní expanze firem. Teorie firmy. Růst firmy. Důvody růstu firmy jsou:

kamea
Download Presentation

Teorie firmy

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Růst firmy. Příčiny a limity růstu firmy. Dynamický pohled na firmu. Marrisův model a převzetí firmy. Vertikální růst a transferové ceny. Multiprodukční firma. Diverzifikace a volba výrobního programu. Mezinárodní expanze firem. Teorie firmy

  2. Růst firmy • Důvody růstu firmy jsou: • Úspory z rozsahu • Dosažení minimální hranice efektivnosti • Manažerské či vlastnické cíle • Aby mohla firma růst, musí být naplněno mnoho předpokladů. Např.: • Potenciál • Dostatek zdrojů (lidských, finančních, kapitálových) • Učení (učící se organizace)

  3. Křivka učení P

  4. Omezení možností růstu • Proti možnému růstu firmy hovoří: • Omezená poptávka • Náklady spojené s růstem (nákup majetku, financování majetku atd.) • Malý trh • Manažerská omezení: • Odlišné cíle podniku • Slabý potenciál managementu • Špatně stanovená strategie firmy • Malý počet (kvalitních) manažerů

  5. Efekt Pernosové(limit počtem a kvalitou manažerů)

  6. Možnosti růstu • Růst může probíhat: • Interně (výstavba nových kapacit) • Externě (fúze, převzetí) • Formy růstu firmy: • Diferenciace produktu • Vertikální integrace • Horizontální integrace • Diverzifikace

  7. Maximalizace růstu hodnoty firmy

  8. Výpočet diskontní sazby – náklady kapitálu • Vážené průměrné náklady na kapitál: • WACC: WeightedAverageCostofCapital • E: Equity • D: Debt

  9. Výpočet diskontní sazby – náklady kapitálu • C: Capital • re: rateofequity • rd: rateofdebt • t: tax

  10. Výpočet diskontní sazby – náklady kapitálu (vlastního) • Používá se model CAPM (CapitalAssetPricing Model) • Ri: Expectedstockretun (očekávaná míra rizika), náklady na vlastní kapitál • rf:bezrizikový výnos • Β: systematické riziko • : prémie za riziko

  11. Výpočet diskontní sazby – náklady kapitálu (vlastního) • Bezrizikový výnos: je nejčastěji určen hodnotou výnosu státních obligací, kde se předpokládá téměř stoprocentní jistota investice • Prémie za riziko: • Představuje jistý bonus, který získávají akcionáři na kapitálovém trhu, • Způsob jeho určení se často liší, • Výhodou jsou doporučení mnoha firem, jako je například Standard and Poors.

  12. Výpočet diskontní sazby – náklady kapitálu (vlastního) • Systematické riziko – beta • Kislingerová • Brealey, Myers, Allen

  13. Výpočet diskontní sazby – náklady kapitálu (cizího)

  14. Výpočet hodnoty podniku - DCF • Metoda Discounted Cash Flow • Nerozlišuje jednotlivé peněžní toky (nerozlišuje jednotlivé příjemce peněžních prostředků).

  15. Výpočet hodnoty podniku – DCF ve variantě FCFF • Metoda Free Cash Flow to theFirm (základní model): • Nerozlišuje jednotlivé peněžní toky (nerozlišuje jednotlivé příjemce peněžních prostředků – akcionáře, věřitele). • Sleduje, jaký volný peněžní tok je možno z firmy odebrat bez narušení její další existence, přičemž se neřeší, pro koho jsou prostředky určeny.

  16. Výpočet hodnoty podniku - DCF ve variantě FCFF (základní modely) • Hodnota aktiv 1 (hodnota podniku): • Hodnota aktiv 2 (konstantní růstový model, konstantu představuje g):

  17. Výpočet hodnoty podniku - DCF ve variantě EVA • Ekonomická přidaná hodnota (EconomicValueAdded):

  18. Výpočet hodnoty podniku - DCF ve variantě EVA • Hodnota aktiv – podniku (diskont pomocí WACC):

  19. Výpočet hodnoty podniku - DCF ve variantě FCFE • Free Cash Flow to theEquity (volný peněžní tok pro akcionáře)

  20. Výpočet hodnoty podniku - DCF ve variantě FCFE • Odhad hodnoty vlastního kapitálu: • Odhad hodnoty vlastního kapitálu 2 (konstantní růstový modul):

  21. Vztah mezi růstem a mírou zadržení

  22. Maximalizace růstu hodnoty firmy • Firma maximalizující zisk a maximalizující růst vyrábí krátkodobě stejný výstup • Firma maximalizující růst roste rychleji než forma maximalizující zisk, obrat či hodnotu firmy • Růst je omezen kapitálovým trhem • Neexistuje optimální finanční politika

  23. Marrisův model • Manažerská teorie • Cílem firmy je maximalizace užitku (tedy růst hodnoty firmy pro vlastníky) • U= f (g, v) • Manažer se snaží, protože je výsledkem motivován (bonusy, finanční odměna)

  24. Křivka zisku a zhodnocení

  25. Optimální kombinace míru růstu a míry zhodnocení

  26. Vertikální růst • Podle směru růstu se rozlišují: • Vzestupný vertikální růst • Sestupný vertikální růst • Měření vertikálního růstu pomocí: • Poměru předané hodnoty k projektům • Poměru zásob k prodejům • Stupně závislosti na trhu vstupů či finální produkce • Příčiny vertikálního růstu: • Snížení závislosti na dodavatelích • Zvýšení efektivnosti • Možnost expanze firmy

  27. Vertikální růst a náklady

  28. Transferové ceny • Transferová cena je vnitrofiremní cenou, tedy cenou produktu při průtoku výrobku firmou • Význam je v: • Ovlivňování výstupu každé organizační jednotky firmy • Determinaci zisku jednotlivých součástí firmy (tedy v řízení zisku na nižší než firemní úrovni)

  29. Transferová cena při neexistenci trhu meziproduktu

  30. Transferová cena na dokonale konkurenčním trhu meziproduktu • Produkt (meziprodukt) je obchodován za tržní cenu • Firma transferovou cenu neurčuje, nýbrž přijímá • Přebytky vnitrofiremní produkce je možné umístit na externím trhu

  31. Převis vnitropodnikové poptávky (nabídky) meziproduktu P

  32. Transferová cena při nedokonale konkurenčním trhu meziproduktu

  33. Diverzifikace • Diverzifikace znamená produkci výrobků nezávislými produkčními funkcemi: • Stejné výrobky vyráběné na různých zařízeních • Více výrobků je výsledkem jedné produkční funkce • Produkční funkce sdružuje výrobky pro různé trhy • Příčiny diverzifikace: • Zvýšení výnosu • Snížení rizika • Nová příležitost • Nevyužité zdroje firmy

  34. Optimální struktura výroby

  35. Optimální struktura výroby (volba rozsahu)

  36. Použitá literatura • SOUKUP, J. Mikroekonomická analýza : Vybrané kapitoly. Vyd. 3. Slaný : Melandrium, 2003. 256 s. ISBN 80-86175-30-8. • SOUKUPOVÁ, J. Teorie firmy. Vyd. 1. Slaný : Melandrium, 2003. 126 s. ISBN 80-86175-29-4. • SOUKUPOVÁ, J., et al. Mikroekonomie. 3. doplněné vydání. Praha : Management Press, 2003. 548 s. ISBN 80-7261-061-9. • VOCHOZKA, M.; MULAČ, P. Finanční řízení I. : Opora pro kombinované studium. České Budějovice : VŠTE, 2011. 128 s. (v tisku)

More Related