1 / 16

Uslovljenost investicionih odluka oblikom preduzeća

Uslovljenost investicionih odluka oblikom preduzeća. Investicione odluke akcionarskog društva Investicione odluke inokosnog preduzeća Investicione odluke ostalih oblika preduzeća. Uslovljenost investicionih odluka oblikom preduzeća.

keaton
Download Presentation

Uslovljenost investicionih odluka oblikom preduzeća

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Uslovljenost investicionih odluka oblikom preduzeća • Investicione odluke akcionarskog društva • Investicione odluke inokosnog preduzeća • Investicione odluke ostalih oblika preduzeća

  2. Uslovljenost investicionih odluka oblikom preduzeća • Preduzeća u Srbiji se sa stanovišta prava koja vlasnici imaju na ubiranje neto efekata invesicija klasifikuju na: • Akcionarska društva • Inokosno preduzeće • Ostali oblici preduzeća

  3. Investicione odluke akcionarskog društva • Najmanji stepen ograničenja raspolaganja neto efektima investicija • Nosioci prava raspolaganja neto efektima investicija su vlasnici akcija • Slobodna prenosivost akcija i nepostojanje vremenskih ograničenja raspolaganja neto efektima investicija –razlog: podvojenost vlasnika kapitala i donosioca odluka o investicijama

  4. Investicione odluke akcionarskog društva • Savršeno konkuretno tržište kapitala – uzimanje i davanje kredita po datoj ceni • Perfektna zamenljivost prava na neto efekte investicija • Saglasnost vlasnika i menadžera o kriterijumima za donošenje investicionih odluka • Investicione odluke se ocenjuju sa stanovišta njihovog doprinosa tekućoj tržišnoj vrednosti prava na neto efekte investicija

  5. Investicione odluke akcionarskog društva: proces investiranja

  6. Investicione odluke akcionarskog društva: grafik • U sadašnjem periodu t= 0, sredstva za investicije su Yo • Preduzeće će da investira Yop*o kako bi maksimiralo svoju sadašnju vrednost W*o • Prilikom donošenja investicionih odluka zanemaruju se preferencije pojedinačnih vlasnika akcija, zbog mogućnosti da na tržištu kapitala zamene svoja prava na neto efekte investicija • Maksimiranje tekuće vrednosti preduzeća je u interesu vlasnika

  7. Investicione odluke akcionarskog društva: grafik • Krive indiferentnosti U, U’, U’’ – preferencije u pogledu kombinacije resursa u vremenu namenjenih potrošnji jednog akcionara • Optimalni raspored potrošnje u vremenu je u tački C* i njemu odgovara tekuća potrošnja c*o i buduća potrošnja c*1 • Da bi se ostvario ovaj raspored potrošnje vlasnik akcija će da investira deo tekućeg prihoda od akcija kupovinom akcija drugog društva u iznosu p*0c*o, što će mu u sledećem vremenskom periodu omogućiti porast potrošnje u iznosu p*1c*1

  8. Investicione odluke akcionarskog društva: grafik • Optimum potrošnje akcionara koji ima suprotne preferencije rasporeda potrošnje u vremeneu prikazan je linijom MM dole i desno u odnosu na p*o • On svoje akcije prodaje (dezinvestira) da bi povećao tekuću potrošnju na račun buduće potrošnje – (-(1+i))

  9. Investicione odluke inokosnog preduzeća • Inokosno predueće – preduzetnička firma, jednočlano društvo sa ograničenom odgovornošću • Subjekt odlučivanja o investicijama je istovremeno i vlasnik prava neto efekate investicija • Dva tipična slučaja preferencija vlasnika

  10. Investicione odluke inokosnog preduzeća

  11. Investicione odluke inokosnog preduzeća: grafik • Kada su preferencije vlasnika prikazane krivom indiferentnosti UA –ponašanje preduzeća je identično kao u slučaju akcionraskog društva • Da bi maksimirao tržišnu vrednost preduzeća vlasnik investira iznos Yop*o, a onda ulaže u akcije drugog društva u iznosu p*ocoA i ostvaruje potrošnju CoA u tekućem periodu i C1A u budućem periodu

  12. Investicione odluke inokosnog preduzeća: grafik • Investicione odluke vlasnika čije su preferencije vremenskog rasporeda potrošnje prikazane krivom indiferentnosti UB se razlikuju, jer on ne može da proda deo svojih prava na neto efekte investicija, a da to ne dovede do promene statusa ili oblika preduzeća • On neće da investira poY*o, jer ovaj obim investicija obezbeđuje buduće rezultate p*1, koji prevazilaze njegov željeni iznos potrošnje u budućem periodu

  13. Investicione odluke inokosnog preduzeća: grafik • Obim investicija kojim se maksimira korisnost vlasnika u inokosnom preduzeću određen je tačkom u kojoj je najviša kriva indiferentnosti tangenta krive PP –YocoB, a potrošnja u sadašnjem i budućem periodu iznosi coB i c1B • Korisnost vlasnika B bi se povećala, ako bi za finansiranje potrošnje mogao da pozajmi sredstva u iznosu p*oRoB, ili ako bi promenio oblik preduzeća

  14. Investicione odluke inokosnog preduzeća: grafik • Kada bi reorganizovao preduzeće u akcionarsko optimalni iznos investicja bio bi Yop*o, a vlasnik bi svoja prava na neto efekte investicija prodao po ceni p*oW*o • U oba slučaja vlasnik bi dosegao višu krivu indiferentnosti U’B i obezbedio željeni raspored potrošnje na više nivou u iznosu RoB u sadašnjem i R1B u budućem periodu

  15. Investicione odluke ostalih oblika preduzeća • Ostali oblici preduzeća - Ortačko društvo, Komanditno društvo, Društvo sa ograničenom odgovornošću sa dva ili više vlasnika • Prava na neto efekte investicija su ograničena i vezana za subjekte odlučivanja o investicijama – društva lica

  16. Investicione odluke ostalih oblika preduzeća • Prema stepenu ograničenja na neto efekte investicija nalaze se između akcionarskog društva i inokosnog preduzeća • Prema obimu investicija bliža su inokosnom, nego akcionarskom društvu (odluke nisu nezavisne od preferencija vlasnika preduzeća) • Problem – izbor kriterijuma za donošenje investicionih odluka, zbog teškoće konstituisanja agregatne funkcije korisnosti preduzeća, a na osnovu pojedinačnih fukcija korisnosti članova

More Related