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EVALUATION ECONOMIQUE DES FOURNISSEURS

EVALUATION ECONOMIQUE DES FOURNISSEURS. - Frédéric BERNARD -. I. LE BILAN PATRIMONIAL. GESTION DU FINANCEMENT. ACTIFS FIXES. CAPITAUX PROPRES. ACTIFS CIRCULANT. DLMT. GESTION DES INVESTISSEMENTS. FONDS DE ROULEMENT. DCT. GESTION DU FONDS DE ROULEMENT. 2.

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EVALUATION ECONOMIQUE DES FOURNISSEURS

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  1. EVALUATION ECONOMIQUEDES FOURNISSEURS - Frédéric BERNARD -

  2. I. LE BILAN PATRIMONIAL GESTION DU FINANCEMENT ACTIFS FIXES CAPITAUX PROPRES ACTIFS CIRCULANT DLMT GESTION DES INVESTISSEMENTS FONDS DE ROULEMENT DCT GESTION DU FONDS DE ROULEMENT 2

  3. I. BILAN PATRIMONIAL (suite) • D’un point de vue financier, l’entreprise doit être considérée comme l’investissement des actionnaires • L’objectif est d’améliorer la rentabilité de cet investissement et/ou en réduire le risque 3

  4. II. RAPPEL : LE COMPTE DE RESULTAT CA Autres produits Charges d’exploitation Achats + Variation de stocks = Coûts des produits vendus Personnel Prestations extérieures, Taxes Amortissements et provisions d’exploitation de l’exercice Résultat d’exploitation Résultat financier Résultat exceptionnel Participations des salariés Impôts sur les bénéfices Résultat net de l’exercice 4

  5. V. L’EVALUATION DES FOURNISSEURS L’évaluation économique III. L’ANALYSE FINANCIERE • Elle doit porter sur le tryptique : RENTABILITE/ACTIVITE DEVELOPPEMENT/BFR (investissement, financement) RISQUE (insolvabilité, liquidité) 5

  6. Comment conduire une analyse financière • Deux préalables : D’ABORD BIEN COMPRENDRE L’ACTIVITE DU FOURNISSEUR • Les produits • Les marchés • Le processus de fabrication • Le réseau de dsitribution • Les hommes ET LES CHOIX COMPTABLES EFFECTUES PAR LE FOURNISSEUR • Rapport des commissaires aux comptes et des auditeurs • Principes comptables • Techniques de consolidation • Survaleur, marque… • Provisions • Stocks • Filiales non consolidées… 6

  7. Un plan en quatre étapes LA CREATION DE RICHESSE • L’analyse des marges et des activités : • Structure • Effet ciseau • Effet point mort NECESSITE DES INVESTISSEMENTS • Besoin en fonds de roulement • Actifs immobilisés QUI DOIVENT ETRE FINANCES • Les flux de trésorerie • Les risques de liquidité ET ETRE SUFFISAMMENT RENTABLES • Analyse des rentabilités économiques et des capitaux propres : effet de levier • Analyse des différentes rentabilités et des taux exigés par les actionnaires 7

  8. Les instruments d’une analyse financière 1 – L’approche globale : SIG, rentabilité, CVP, BFR… 2 – L’approche relative : analyse des ratios 3 – L’approche différentielle ou approche par les flux : DCF, ETE, tableau de financement… 8

  9. IV. L’APPROCHE GLOBALE • L’analyse des marges (ou analyse de l’activité) Elle s’attache à calculer des taux de variation pour les principaux produits et les principales charges et à étudier leurs évolutions respectives, bref à expliquer l’évolution relative des différents niveaux de marge • Analyse des soldes intermédiaires de gestion • La marge commerciale • La production de l’exercice • La marge brute • La valeur ajoutée • L’excédent brut d’exploitation • Le résultat d’exploitation • Le résultat courant avant impôt • Le résultat exceptionnel • Le résultat net 9

  10. LES SIG : la marge commerciale • = CA • coût d’achat des marchandises vendues • Représente les ressources d’exploitation • C’est un indicateur qui permet de suivre l’évolution d’une politique commerciale • Taux de marge : Marge / CA en %, à comparer aux autres entreprises du secteur (surtout en négoce) • CA / Effectif moyen 10

  11. LES SIG : la production de l’exercice • = Production vendue (CA) • + production stockée • + production immobilisée • Représente les ressources d’exploitation • Pour les entreprises industrielles, un solde importantla marge sur consommation de matières (marge brute) : • production – consommation de matières 11

  12. LES SIG : la marge brute • = Production vendue (CA) • - achats de la période (matières et autres approvi.) • +/- stocks matières premières • Elle indique le poids des achats de matières premières consommables dans la production. C’est un indicateur de productivité matière. 12

  13. LES SIG : la VA • = Marge (marge commerciale + marge conso matière) • - autres charges externes • C’est une notion très importante, car elle permet de mesurer la richesse que l’entreprise crée (constituée par le travail du personnel de l’entreprise) par rapport aux richesses qu’elle achète à l’extérieur et qu’elle ne fait qu’agencer ; c’est le supplément de valeur donné par l’entreprise aux biens et services en provenance des tiers • La VA mesure le poids économique de l’entreprise 13

  14. LES SIG : la VA (suite) • Une analyse dans le temps permet de mesurer la croissance ou la régression de l’entreprise • Une comparaison à la VA moyenne du secteur permet de connaître la place de l’entreprise sur le marché • La VA permet d’apprécier les structures de l’entreprise et leur rendement en la comparant : • - aux charges de personnel : Salaires / VA • - aux effectifs : VA / effectif moyen • La VA permet de calculer le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus, de production : • - VA / CA ou VA / Production 14

  15. LES SIG : l’EBE • = VA • + subventions d’exploitation • - impôts et taxes (suaf IS) • - charges de personnel • Il représente la part de VA qui revient à l’entreprise et aux apporteurs de capitaux (associés et prêteurs). Il indique la ressource générée par l’exploitation de l’entreprise indépendamment de la politique d’amortissement et du mode de financement. • L’EBE peut être négatif, il s’agit alors d’une insuffisance brute d’exploitation. 15

  16. LES SIG : l’EBE (suite) • Mesure le contrôle des coûts : FP / effectif moyen • Mesure la productivité du personnel : CA / effectif moyen ou EBE / effectif moyen • C’est un indicateur de performance industrielle et commerciale et de rentabilité économique. Il permet de calculer : • - Le taux de rentabilité économique : • EBE / ressources stables (renta des capitaux investis) • - le poids de l’endettement : • intérêts / EBE (coût financement externe dans la rentabilité) • - la part de l’EBE dans la VA • EBE / VA (part de richesse pour rémunérer les apporteurs de capitaux et à renouveler le capital investi) • - Le taux de marge brute d’exploitation • EBE / CA (pour 1€ de CA, que reste-t-il pour renouveler les investissements et payer les charges financières) 16

  17. LES SIG : le résultat d’exploitation • = EBE • + autres produits d’exploitation (DAP/RAP) • - autres charges d’exploitation (DAP/RAP) • Il représente le résultat généré par l’activité. Le résultat d’exploitation constitue un résultat économique net. • Il mesure la performance industrielle et commerciale de l’entreprise indépendamment de sa politique financière et des opérations exceptionnelles. • Il permet de calculer la marge opérationnelle : • REX / CA en % (pour 1€ de CA, que reste-t-il pour payer les charges financières) 17

  18. LES SIG : le résultat courant • = REX • + charges financières nettes (=résultat financier) • Il mesure la performance de l’activité économique et financière de l’entreprise • Il est intéressant des la comparer au résultat d’exploitation pour analyser l’incidence de la politique financière sur la formation du résultat 18

  19. LES SIG : le résultat exceptionnel • = produits exceptionnels – charges exceptionnelles • Par différence aux autres SIG, celui-ci n’est pas calculé à partir d’un solde précédent, c’est juste la résultante de toutes les opérations non courantes de l’entreprise. • Le résultat exceptionnel comprend le résultat (PV / MV) sur cessions d’éléments d’actif immobilisés : produits de cession et valeur nette comptable des actifs cédés 19

  20. LES SIG : le résultat net de l’exercice • = résultat courant avant impôt • + résultat exceptionnel • - Participation des salariés et IS • C’est ce qui reste à l’entreprise ; c’est le revenu des associés après impôt • Le résultat net permet de calculer la rentabilité financière de l’entreprise : • Résultat net / Capitaux propres 20

  21. CA, Production stockée et immobilisée Indicateur d’activité MARGE Coût d’achat des marchandises vendues VA Consommations de l’exercice en provenance des tiers Indicateur de résultat Charges de personnel Subventions d’exploitation EBE Impôts et taxes (sauf IS) DAP / RAP d’exploitation REX Autres charges et produits d’exploitation REC Résultat financier Résultat exceptionnel Participation des salariés RN Impôts sur les bénéfices 21

  22. Calcul de la CAF Elle correspond à l’excédent financier dégagé par l’entreprise par son activité propre. Elle est aussi appelée MBA ou Cash flow. La CAF est vitale pour l’entreprise pour : - le remboursement des dettes à LT - le paiement des dividendes - l’autofinancement des investissements - Couvrir le BFR CAF = RN + DAP + VNC des immos cédées 22

  23. Les causes de perte de rentabilité • Analyse de l’effet ciseau • Evolution des charges et des produits • Analyse des points morts • Le point mort opérationnel qui est fonction des frais fixes et des frais variables de production, caractérisant la stabilité du résultat d’exploitation • Le point mort financier qui tient compte de la rémunération exigée par les actionnaires et les prêteurs de l’entreprise • Le point mort total qui tient compte de la rémunération exigée par les actionnaires de l’entreprise 23

  24. Chiffres d’affaires Marge sur coût variable CV CF Bénéfice Marge / CV = CA - CV Marge / CV Taux Marge = CA • La détermination du seuil de rentabilité opérationnel et 24

  25. Le seuil de rentabilité ou poids mort d’un produit est le chiffre d’affaires pour lequel l’entreprise couvre la totalité de ses charges sans bénéfice ni perte Marge / CV = CF 25

  26. Exemple : soit un fournisseur qui fait un CA de 100 000 € et dont les charges correspondantes sont analysées comme suit : - CV 62 500 - CF 26 250 Le bénéfice se décompose alors : CA 100 000 CV 62 500 - = Marge/CV 37 500 CF 26 250 - = Bénéfice 11 250 Pour atteindre le seuil de rentabilité, on doit avoir : Marge/CV = CF = 26 250 26

  27. La détermination par le calcul - arithmétique S 26 250 100 000 37 500 = 100 000 X 26 250 37 500 S = = 70 000 • La détermination par le calcul - algébrique 27

  28. La détermination graphique Le point d’intersection des droites représentatives des équations précédentes donne le seuil de rentabilité. Marge et CF M/CV 37 500 Zone de bénéfice Y = 26 250 26 250 CF Zone de perte Y2 = 0,375 x CA 70 000 100 000 28

  29. y résultat R 0 CA SR = 70 000 CT = 0,625 x + 26 250 = 0 CA = x • CT = CA CA et CT - 26 250 CA 0,625 x + 26 250 = x CT x = 70 000 26 250 70 000 100 000 • Variantes graphiques • Résultat = 0 0,375 x – 26 250 = 0 x = 70 000 29

  30. La marge de sécurité CA réalisé - SR • Indice de sécurité (Marge de sécurité / CA) * 100 30

  31. Exercice sur la marge de sécurité CA net de 560 k€, produits financiers fixes de 2 k€, résultat courant de 62 k€ Prévisions : pour un CA < 800 k€ CF = 168 k€, pour CA > 800 k€ < 1 200 K€ CF = 360 k€ Pour CA > 1 200 et < 1 500 k€ CF = 520 k€ 31

  32. 1 - SEUIL DE RENTABILITE = 168 / 0,41 = 409,75 2- POINT MORT = (409,75 / 560) * 360 = 262,8 JOURS ou 8 mois et 23 jours C’est La date à laquelle le seuil de rentabilité est atteint 3 - SEUILS MULTIPLES SR 1 = 409,75 SR 2 : 0,41 x = 360 donc X = 878 SR 3 : 0,41 x = 520 donc X = 1 268, 3 4- SEUIL à atteindre si on veut le même résultat : 62 k€ ? 0,41 x = 360 + 62 soit x = 1 029 32

  33. Levier d’exploitation ou opérationnel Il détermine l’élasticité du résultat d’exploitation, avant charges et produits financiers, par rapport au niveau d’activité (ou CA) Le coefficient de levier d’exploitation = (V RE/ RE) / (V CA/CA) VRE = variation du REX et VCA = variation du CA Donc VRE = VCA * Taux MCV – CF • Exercice levier opérationnel Pour un CA de 500 k€ le résultat est de 50 k€. Quelle est la variation du résultat pour une variation du CA de 10 k€ et quel est coefficient de levier d’exploitation. Sachant que le taux MCV est de 40% et le montant des frais fixes de 150 k€ ? 33

  34. Réponse exercice : RESULTAT PREVISIONNEL : 510 * 0,40 - 150 = 54 VARIATION DU RESULTAT : 54 – 50 = 4 où 4 = 10 * 0,40 COEFFICIENT DE LEVIER D’EXPLOITATION : (4/50) / (10/500) = 0,8 * 50 = 4 Si le CA croît de 1%, cela entraîne une augmentation du REX de 4%. 34

  35. CF CA - CV m CA CA CA CA (CF + Cfi) CAop CAof CAot m CF + Cfi + Kcp X CP / (1– IS) m TABLEAU DU POINT MORT 1998 1999 2000 2001 PERIODES - 1 35

  36. C’est un rapport entre 1 flux (C/R) et 1 stock (bilan) • La rentabilité La rentabilité est le rapport entre un investissement initial et le résultat dégagé par cet investissement Résultat dégagé Taux de rentabilité = Io initial 36

  37. Productivité des facteurs de production Productivité des moyens économiques Productivité des facteurs de production : CHARGES PRODUITS Consommations Activité ACTIVITE (production ou chiffre d’affaires) ou Consommations Activité Consommations Productivité des moyens économiques : Activité Actifs • Les différents composants de la rentabilité d’une entreprise PRODUCTIVITE Bilan ACTIF PASSIF Moyens économiques Compte de résultat 37

  38. RENTABILITE Résultat ACTIF PASSIF Rentabilité commerciale : Ventes Moyens financiers Moyens économiques Résultat Résultat Rentabilité économique : Moyens économiques Moyens financiers Rentabilité économiques Rentabilité fiancières CHARGES PRODUITS Rentabilité financière : VENTES R Rentabilité commerciale V. L’EVALUATION DES FOURNISSEURS L’évaluation économique III. L’EVALUATION ECONOMIQUE • Les différents composants de la rentabilité d’une entreprise (suite) 38

  39. La rentabilité économique • rentabilité des investissements, ou rentabilité métier • indépendante du mode de financement calculé hors frais financiers • La rentabilité financière • rentabilité pour l’actionnaire • dépend du mode de financement : fait jouer l’effet de levier • La rentabilité commerciale • dépend de l’activité de l’entreprise • s’exprime en fonction du chiffre d’affaires 39

  40. R CA R actif actif CA • La rentabilité d’exploitation (ou économique) OBJECTIF : on cherche à déterminer combien 100 € d’activité génère de résultat. Une chaîne de ratios : X = RE = RC X productivité des moyens économiques = marge rotation de d’exploitation l’actif X 40

  41. Plus clairement R/CA = exprime ce que 100 € de CA génère de résultat. CA/Actif = exprime ce que 100 € de capitaux engagés ont généré de CA (1 € actif pour réaliser 3 € de CA) CARREFOUR 12 % = 2.5 % X 4,8 BOUYGUES 12 % = 24 % X 0.5 41

  42. X = = X R Passif Passif Résultat Résultat Rentabilité économique coefficient d’endettement Rentabilité financière Capitaux propres Capitaux propres Capitaux propres Capitaux propres Actif R CA X X = CA Actif Rentabilité commerciale Rentabilité actif coefficient d’endettement X X • La rentabilité financière OBJECTIF : intéressent les investisseurs et les actionnaires pour investir dans une entreprise. OU ENCORE : 42

  43. Recherche de l’équilibre de l’entreprise par l’analyse du fonds de roulement Capitaux propres + DLT > 1,2 Immobilisations nettes • Recherche de l’endettement (la solvabilité) Capitaux propres < 0,35 – 0,20 > Total du passif Dettes financières = coefficient de levier (Gearing) Capitaux propres [ 0,7 – 1,3 ] • La structure financière (ou l’analyse des risques de l’entreprise) 43

  44. L’analyse de la trésorerie T = FR - BFR Avec FR = capitaux permanents – immobilisations nettes BFR = actif circulant – dettes d’exploitation 44

  45. Cas 1 : crise de croissance Argent T < 0 FR effet d’un emprunt ML T > 0 BFR évolution du CA Temps • Typologie des crises de trésorerie • 3 crises provenant du BFR • 2 crises provenant du FR 45

  46. Cas 2 : crise de gestion Argent BFR T < 0 FR FR T > 0 évolution du CA BFR Temps Cas 3 : mauvaise politique financière BFR Argent T < 0 FR FR T > 0 BFR évolution du CA Temps 46

  47. Cas 4: crise de rentabilité BFR Argent FR T < 0 T > 0 FR évolution du CA BFR Temps Cas 5 : Baisse d’activité Argent BFR FR T > 0 T < 0 BFR FR évolution du CA Temps 47

  48. BFRn = K (coefficient structure) X délais d’écoulement actif et passif • Evaluation du BFR nominatif • Permet la comparaison entre fournisseurs du financement du cycle d’exploitation en jour de chiffre d’affaires 48

  49. Achat HT = 0.6 CA HT • Les stocks Si la durée normale de rotation des stocks est de 55 jours et si le CA HT est de 200 pour des achats (HT) de 120. Le coefficient de structure applicable à la rotation des stocks Le stock représente alors 55 X 0,6 = 33 jours de CA HT 49

  50. CA TTC = 1,2 CA HT • Les créances clients Si l’entreprise consent à ses clients un crédit de 50 jours en moyenne. L’entreprise, d’autre part, est assujettie à la TVA au taux de 20 % (aucune vente HT). Le coefficient de structure est de : et les créances clients représentent : 50 X 1,2 = 60 jours de CA HT 50

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