Presentación de Calificación de Riesgo V Congreso Nacional de ADEFI

1. Presentación de Calificación de Riesgo V Congreso Nacional de ADEFI

2. Principales Características del Sistema Financiero • Producir información ex –ante sobre posibles inversiones y asignación de capital • Monitorear inversiones y examinar la calidad del Gobierno Corporativo luego de proveer financiamiento • Facilitar comercialización, diversificación y la administración del riesgo • Movilizar y combinar ahorros • Facilitar e intercambiar bienes y servicios

3. Sistema Financiero Autoridades de Regulación y Supervisión IFIs Préstamos / Inversiones Financieras Depósitos Obligaciones Intermediarios Financieros y Otros Empresas Cuotas Pólizas Acciones Obligaciones Inversionistas Institucionales Fondos, AFP, Seguro Familias y Empresas Títulos Obligaciones Acciones Sector Público Mercado Monetario Obligaciones Accionario Títulos

4. Sistema Financiero • La regulación contempla aspectos relativos al funcionamiento del sistema financiero • El objetivo es que las entidades sean solventes y estables a largo plazo • La regulación es un elemento vital para el desarrollo del sistema • Las pautas deben ser claras, puntuales y provenir de un solo órgano Gobierno Corporativo Control Interno y Auditoría Interna Entidad de Intermediación Financiera Cumplimiento Riesgos Regulación y Supervisión Consolidada Estándares de Mejores Prácticas • Idoneidad: Calidad de los participantes del mercado • Prospección: Calidad y tipo de información que se utiliza internamente • Transparencia: Información a terceros • Ejecutabilidad: Claridad de reglas

5. Por qué • La intermediación financiera se caracteriza principalmente por un alto apalancamiento, la disponibilidad de obligaciones, creación de oferta monetaria y tenencia de activos que no son fácilmente comercializables. Es la industria con más riesgo (11:1) • Esta actividad requiere una especial atención por parte del órgano supervisor de su organización, sistemas de gobierno y de control. Impone que estos tres puntos sean lo más avanzados para compensar la ineficiencia del control espontáneo del mercado y los accionistas. • Vinculado con lo anterior, las operaciones de los intermediarios financieros incluye intereses públicos, incluso de rango constitucional como la protección de los ahorristas e inversionistas, por ello debe pasar necesariamente por un riguroso esquema de asunción de responsabilidad y por requisitos estrictos de la organización y articulación del sistema de control.

6. Antecedentes Perú (1980 – 1989) Entorno Político - Económico – Social • 1980: tras 12 años de gobiernos militares dictatoriales Gobierno Democrático. • 1983: Fenómeno del Niño afectó fuertemente tanto a los precios de las acciones como a los montos negociados • 1981-1990: recesión perseverante • 1987 Proyecto de Estatización de la Banca Entorno Bolsa • 1981: la negociación en la Bolsa se vio afectada negativamente: • Caída de los precios de los metales. • Baja producción producida por las constantes huelgas. • Política de liberalización de las importaciones. • Reducción de incentivos a las empresas exportadoras. • Liberalización de las tasas de interés. • Estatización redujo en 50% monto negociado (principalmente acciones de bancos)

7. Antecedentes Perú (1990 – 1995) Reformas 1991 -1995 • Reforma del sistema financiero (participación de la banca comercial en el mercado de valores). • Creación del Sistema Privado de Pensiones • Nacimiento de las clasificadoras de riesgo • Privatización de principales empresas públicas. • Se publica la Regulación de los Fondos Mutuos y Fondos de Inversión • Exoneraciones a las ganancias de capital en bolsa • Agentes de Intermediación • Modernización en la BVL: • Ordenamiento de la transparencia del mercado • Negociación Electrónica • Anotaciones en cuenta

8. Funcionamiento del Mercado de Capitales OFERTA (Agentes deficitarios) DEMANDA (Agentes superavitarios) Mercado Secundario Mercado Primario INVERSIONISTAS IFIS AFPs Bonos Corporativos Bonos Titulizados Papeles Comerciales Acciones Comunes, Otras modalidades Compañía de Seguros EMISORES Empresas que requieren fondos BOLSA DE VALORES DE LIMA Fondos Mutuos y de Inversión Tesorería de IFIS Entidades Estatales Inversionistas minoristas ENTIDADES ESTRUCTURADORAS Y COLOCADORAS CONASEV, SBS, CAVALI CALIFICADORAS DE RIESGO

9. Antecedentes Perú (1996 – 2001) Reformas 1996 - 2001 Introducción de las titulizaciones, marco legal Flexibilización del régimen de fondos mutuos Creación de instituciones de compensación y liquidación de valores Profundización en temas de autorregulación

10. Antecedentes Perú (2002 – 2007) Reformas 2002 – 2007 Se busca que los emisores tengan un mayor acceso al mercado de valores. Se da facilidades para que las bolsas puedan ser sociedades anónimas. Se establece el Reglamento de Oferta Pública Primaria de Acciones Comunes de Empresas Junior. Se establece la regulación del sistema de transmisión e intercambio de documentos e información a través de la red de mercado de valores peruano. Se establece las Normas sobre el cumplimiento de los Principios de Buen Gobierno Corporativo en las Sociedades Peruanas. Se incorporan los criterios para homogeneizar la valorización de fondos a través del uso de un único “Vector de Precios” Se establece el marco normativo de los Agentes de Intermediación. Se establece que la función de autorregulación no tiene el carácter de función pública. (2005) Se establece la norma respecto al tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados(2007)

11. Antecedentes Perú (2008) Reformas 2008 • Julio 2008. Aprobación de modificaciones a la LMV. • Promueve la Integración de las bolsas y negociación de valores extranjeros. • Facilita la negociación y reducción de costos administrativos. • Acciones inscritas en RPMV no obligadas a listarse en bolsa. • Fortalece el esquema de Autorregulación • Se separan de la BVL los temas de solución de controversias y supervisión y sanción de intermediarios. Pasan a ser administrados por CONASEV u otro gremio elegido. • Se incorpora la posibilidad que CONASEV delegue en una o más bolsas las facultades que la LMV le confiere. • Las bolsas podrán ejercer facultades: Normativa, de supervisión y disciplinaria, las mismas que podrán ser realizadas por entidades autorreguladoras. • Otorga la función a la bolsa de comunicar inmediatamente a CONASEV toda irregularidad o incumplimiento de la normativa del mercado de valores.

12. Perú: Mercado de Primario de Valores 1991 – 1998 (miles de US$) En este año se promulga la norma de calificación de riesgo en el Perú

13. Colocaciones por Oferta Pública 2004 - 2009 (miles de US$)

14. Importancia Relativa del Mercado Primario de Valores 1980 – 1998 en miles de US$

15. Principales Inversionistas Presencia de grandes inversionistas institucionales en el mercado de bonos ha permitido su desarrollo. Las AFPs son los principales adquirientes de Instrumentos de Renta fija.

16. Importancia Relativa del Mercado Primario de Valores 2004 – 2009 en miles de US$

17. Curva de Rendimiento

18. Transparencia de Información Otros CR ED • Fundamental para crear clima de confianza y credibilidad • Disponibilidad de buena información es vital para mejorar en amplitud, profundidad y confianza

19. La Calificación • Es una opinión profesional, fundada e independiente sobre el riesgo del emisor y los instrumentos que emite. • La opinión parte de una evaluación de las empresas, en relación con aspectos cualitativos y cuantitativos, dando opinión con criterio independiente (objetiva), siendo el principal objetivo de la clasificación de riesgo de instrumentos de deuda, proveer a los inversionistas de una opinión profesional, oportuna e independiente respecto de la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un oportuno pago de intereses y amortizaciones) de los instrumentos ofrecidos en el mercado. • Incorpora metodologías de prácticas que promueven entre emisores e inversionistas altos estándares de transparencia y de gobierno corporativo. • La calificación de riesgo apunta a conocer mediante evaluación cuantitativa y cualitativa: • La capacidad o disposición del emisor de cumplir con sus obligaciones en las condiciones pactadas (plazos, tasa de interés, resguardos, etc.) • Las garantías, avales u otro tipo de provisión especial contemplada • Resguardos para los tenedores de los instrumentos.

20. Qué ofrece Calificación de Riesgo A quién lo ofrece Cómo lo ofrece Para qué lo ofrece • Mejores condiciones en los términos de la colocación de sus valores • Mayor liquidez de los valores desde el punto de vista de los inversionistas • Mayor prestigio institucional por la información al mercado • Base ampliada de inversionistas dispuestos a participar gracias a la mayor información objetiva disponible • Lograr una adecuada clasificación de riesgo facilitará menores costos financieros, mayor liquidez en acciones inscritas que se estén cotizando y el interés de inversionistas de participar en el capital Qué no es una calificación

21. Qué ofrece Calificación de Riesgo A quién lo ofrece Cómo lo ofrece Para qué lo ofrece • Bancos e Instituciones Financieras • Empresas Aseguradoras • Cooperativas de Ahorro y Crédito y de Producción • Fondos Mutuos • Instituciones Microfinancieras • Fondos de Inversión • Empresas constituidas - Emisoras • Project Finance Qué no es una calificación

22. Qué ofrece Calificación de Riesgo A quién lo ofrece Cómo lo ofrece Para qué lo ofrece • Calificación pública • Calificación privada • Informes especiales para inversionistas • Estudios sectoriales Qué no es una calificación

23. Qué ofrece Calificación de Riesgo A quién lo ofrece Cómo lo ofrece Para qué lo ofrece • Como apoyo al mercado de capitales (primario y secundario) proporcionando información objetiva, especializada para: • Contribuir a una mayor transparencia y uso de la información en el mercado de títulos de deuda. • Crear una cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la liquidez. • Brindar una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los mismos. • Facilitar a los inversionistas institucionales diseñar portafolios de inversión balanceados de acuerdo con el riesgo. • Permitir a los inversionistas involucrar fácilmente el factor riesgo en la toma de decisiones y tener un parámetro de comparación del mismo entre alternativas similares de inversión. • Posibilitar la ampliación del número de emisores e inversionistas que acuden al mercado público. Qué no es una calificación

24. Qué ofrece Calificación de Riesgo A quién lo ofrece Cómo lo ofrece Para qué lo ofrece • La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender, mantener un determinado valor o realizar una inversión, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisor • Es distinto a la auditoría, ya que nuestra labor es proporcionar información al mercado sobre la capacidad de pago de la empresa o de los instrumentos emitidos por ella • Tiene la función específica de ser una opinión especializada que se brinda al mercado siendo distinta a una asesoría Qué no es una calificación

25. El Papel de las Calificadoras • La Calificadora juega un rol importante en tender un puente de información entre los emisores y los inversionistas, proporcionando una norma común para medir el riesgo crediticio y son claves en la función de monitoreo para los inversionistas. • En los mercados emergentes, las agencias de calificación toman un rol adicional en promover el desarrollo de los mercados de bonos a través de las actividades de educación, información, publicación e investigación.

26. Objetivos • Crear una cultura de riesgo de crédito en el mercado. • Permitir reducir las asimetrías informativas entre los compradores y los emisores. • Brindar la posibilidad de optimizar los costos de capital de las empresas certificando su valor en un mercado. • Permitir al colocador de fondos estructurar su inversión en forma eficiente. • Brindar una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los mismos.

27. Proceso de Calificación