1 / 23

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE. Tema: Pojam restrukturiranja preduzeća. Restrukturiranje je odgovor. Na neprestane promjene u okruženju preduzeća koja ga tjeraju na evoluciju ali i revoluciju poslovanja. Promjene: Uklanjanje trgovinskih barijera, Olakšano kretanje kapitala

dewei
Download Presentation

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE Tema: Pojam restrukturiranja preduzeća

  2. Restrukturiranje je odgovor • Na neprestane promjene u okruženju preduzeća koja ga tjeraju na evoluciju ali i revoluciju poslovanja. • Promjene: • Uklanjanje trgovinskih barijera, • Olakšano kretanje kapitala • Razvoj novih tehnologija. • Odgovor je Restrukturiranje, da bi se: • Smanjili troškovi poslovanja, • Unapredile interne snage, • Iskoristila i dobila tržišna prednost • Odluka o restrukturiranju može biti: • Nametnuta • Preventivna • Restrukturiranje može biti: • Poslovno i finansijsko.

  3. Mora • Gap između potencijalne i stvarne vrijednosti preduzeća mora biti minimalan. • Ako nije tako: • Eksterni napadači preuzimaju • Gubi se korporativna kontrola.

  4. TakeOver - preuzimanje

  5. Finansijsko restr. • Značajne promjene u strukturi kapitala: • Otkup akcija: slobodnom gotovinom se otkupljuju sopstvene akcije. • Dokapitalizacija drugom klasom akcija: durgačija prava glasa. • Ponude za zamjenu jednih HoV durgim • LBO (leveraged buyout): povuku se dodatna sredstva zaduživanjem  otkupe se akcije, isplate dividende. Inicira “vanjski” akter. • LR (leveraged recapitalisation): isto kao LBO samo inicira sama kompanija. • Debt-for-equity swaps.

  6. Portfolio ili poslovno restr. • Značajne promjene u strukturi sredstava ili linijama biznisa. • Dezinvestiranje (strategije kontrakcije) ili akvizicije (strategije ekspanzije). • Cilj: izoštravanje fokusa.

  7. Merdžeri i akvizicije Merdžer i tejkover – u remu je razlika?

  8. Pojam • Udruživanje, integrisanje, kombinovanje sredstava dva ili više preduzeća. Preduzeće KUPAC (acquirer or buyer company) Rezultat: POSLOVNA KOMBINACIJA PONUĐAČ ŠALJE PONU-DU Preduzeće PRODAVAC (acquired or sold company) CILJNO - TARGET

  9. Pravne procedure za sticanje drugog preduzeća • Merdžer • Konsolidacija • Akcizicija akcija • Akvizicija sredstava

  10. Merdžer • A + B = A • A apsorbuje B (ono prestaje da postoji kao pravno lice). • Akcionari B zamjene te akcije za akcije A.

  11. Konsolidacija • A + B = C • Poslovanje se nastavlja pod novim imenom. • Oba (A i B) prestaju da postoje kao pravna lica. • Akcionari A i B razmenjuju svoje akcije za nove akcije C. • Ovdje i nije tako značajna razlika između kupca i prodavca  adekvatniji izraz: aktivno i pasivno preduzeće.

  12. Akvizicija akcija • Kupac kupuje 50% i više akcija sa pravom glasa targeta. • Kupac šalje ponudu menadžmentu ili skupštini akcionara. • U tome je razlika prijateljskih/neprijateljskih preuzimanja  put do akcionara. • Target može da ostane “pravno živ” – ćerka firma kupca ili se gasi i nastavlja da radi kao divizija kupca.

  13. Akvizicija sredstava • Dobijanje formalne saglasnosti akcionara  kupovina samo sredstava.

  14. Dezinvestiranje

  15. Kontrakcija poslovanja • Odvajanje poslovnog segmenta: • Prodaja poslovnog segmenta (sell-off): drugom preduzeću, investitoru ili MBO. • Odvajanje (spin–off): akcija A se zamijeni sa A- + B • Dioba (split-off): na početku A. Onda se emituju B. Vlasnici A mogu da svoej akcije zamijene za B. Mogu da budu vlasnici ili A ili B. • Cijepanje (split-up): niz tramsakcija odvajanja i dioba. Odvojen entitet

  16. INICIRANJE

  17. Restrukturiranje se • uvijek počinje da bi se popravile loše performanse ili dobre učinile boljim. • Integrisani proces: • Funkcionalna dimenzija. • Vremenska dimenzija. • Preduslovi za iniciranje su dakle: • Performanse • Kvalitet korporativng upravljanja

  18. Performanse • Osnovno pitanje = pravovremeno iniciranje restrukturiranja!!!! • Neophodno: • Adekvatna mjerila performansi • Ekspertiza analitičara (i ko je to!!) • Uzrok za slabe performanse: • Uticaj tržišnih faktora • Uticaj braše (grane, djelatnosti): • Superiorna (zdrava grana), • Prosječna • Problematična • Loš menadžment Glavni uzrok neprilika su slabije performanse u odnosu na DJELATNOST!!

  19. Vezano uz performanse i prostor za “napade” OPTIMALNA VRIJEDNOST Tekuća vrijednost Neiskorištene prilike restrukturiranja 1. Interne mogućnosti restr. 2. Dezinvestiranje/ akvizicije 3. Finansijsko restrukturiranje

  20. Korporativno upravljanje • Od mehanizama kontrole menadžmenta zavisi da li će njima biti u interesu da iniciraju restrukturiranje!! • Efikasnost kontrole: • Jaki direktori (u bordu) • TKK (tržište korporativne kontrole): tržište akcija, napadi. • Menadžeri • Slabi direktori (u bordu) Retko kad se inicira dobrovoljno, potreban uticaj mehanizama kontrole!

  21. Dobrovoljno ili prisilno restr. Mehanizam kontrole I N T E R V E N C I J A smjena, preuzi-manje P R E T NJ A Menadžment Feedback info Dobrovoljno restr. = pravovremeno promjene Status quo Prisiljeno restr. = manji efekti nego da je bilo ranije Status quo 1 = prilikom pada performansi MK šalje feedback informaciju. Menadžment reaguje odmah. 3 = nakon nereagovanja menadžmenta – MK šalje pretnju

  22. PITANJA ZA PONAVLJANJE

  23. Pitanja za ponavljanje: • Ciljno preduzeće u M&A transakciji: • Kupac preduzeće u M&A transakciji: • Merdžer: • Konsolidacija: • U tejkover spada: • U tejkover ne spada: • Akvizicija akcija: • Akvizicija sredstava: • U kojoj transakciji dezinvestiranja dolazi do priliva novca: • U kojoj transakciji dezinvestiranja se samo preuređuju vlasnički odnosi: • Restrukturiranje počinje: • Restrukturiranje je inicirano: • Glavni uzrok finansijskih neprilika je: • Ako preduzeće posluje u zdravoj djelatnosti i ostvaruje performanse ispod prosjeka djelatnosti: • Optimalna vrijednost preduzeća: • Osnova za “napad” i preuzimanje je: • Vjerovatnoća da će restrukturiranje biti inicirano (bez obzira na performanse) je najveća: • Vjerovatnoća da će restrukturiranje biti inicirano je najmanja: • Ako menadžmet ne odreaguhe na feedback informaciju mehanizama kontrole: • Feedbank signal od mehanizama kontrole može da bude:

More Related