Strategia inwestowania Warrena Buffeta

1. Strategia inwestowania Warrena Buffeta Milena Kabza Koło Naukowe Cash Flow

2. Warren Buffet • Urodzony w 1930 w Omaha w Nebrasce. Studiował pod okiem Benjamina Grahama. • Nazywany „wyrocznią z Omahy”, jest najbardziej znanym inwestorem na świecie. • Jego majątek szacowany jest na 44 mld dolarów. • Berkshire Hathaway – dyrektor. • Każde 10 tysięcy $ zainwestowane w fundusz Berkshire Hathaway byłoby dziś warte 50 milionów dolarów. • Buffet uważany był za skąpca, jednak w połowie 2006 roku podjął decyzję o przeznaczeniu większej części swego ogromnego majątku na cele charytatywne – fundacja Billa i Melindy Gates. • Swoim dzieciom zapisał w spadku „jedynie” 3 miliony $.

3. Warren Buffet Od 1956 pracuje jako wspólnik w firmie inwestycyjnej osiągając średnio rocznie prawie 30-procentowy przyrost zysków. Stosuje zasadę inwestowania na podstawie wartości firmy, a nie koniunkturalnej mody. Od 1962 roku kupuje akcje firmy włókienniczej Berkshire Hathaway, która pod jego wpływem po pewnym czasie zaprzestaje nieopłacalnej w USA produkcji tkanin i przekształca się w firmę inwestycyjną. W. Buffett kupując akcje firm kieruje się przede wszystkim: rachunkiem wyników, ilością pieniędzy generowanych dla akcjonariuszy, jakością kadry kierowniczej, rozsądnym zadłużeniem i zrozumieniem działalności spółki (przez długie lata nie inwestował w tzw. nowe technologie, twierdząc, że nie zna się na ich działalności). Cenionymi branżami w portfelu Buffetta są banki, ubezpieczenia, media i firmy zbliżone do statusu monopolisty.

4. Źródło: Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2008

5. Zwrot z inwestycji w akcje Berkshire Hathaway Wartość jednej akcji Berkshire Hathaway obecnie kształtuje się na poziomie 89 500 USD Źródło: Citigroup

6. Źródło: Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2008

7. Źródło: Berkshire Hathaway Inc. Annual Report 2008

8. Warren Buffet – cytaty • „Zasada nr 1: nigdy nie tracić pieniędzy. Zasada nr 2: nigdy nie zapominać o zasadzie nr 1.” • „Wall Street to jedyne miejsce gdzie ludzie, którzy przyjechali Rolls Roycem, pytają o radę tych, którzy przyjechali metrem.” • „Ryzyko pochodzi z niewiedzy, co się naprawdę robi.” • „Patrz na wahania rynku jak na przyjaciela, a nie wroga.” • „Jeśli dziś ktoś siedzi w cieniu, to dlatego, że kiedyś zasadził drzewo.”

10. Skład portfela Warrena Buffeta (31.12.2005)

11. Skład portfela Warrena Buffeta (31.12.2008) Coca-Cola - 17,46% Wells Fargo & Corp - 16,49% Burlington North Santa Fe Corp. - 10,23% Procter & Gamble - 11,48% ConocoPhillips - 7,98% Kraft Foods Inc - 7,16% American Express - 5,42% Johnson & Johnson - 3,3% U.S. Bancorp - 3,26% Wesco Financial Corporation - 3,17% Moody's - 1,86% Washington Post - 1,3% Consellation Energy Grp. - 0,96% Union Pacific Corp. - 0,82% M/T Bank Corp - 0,74% Nike Inc - 0,75%

12. Inwestowanie w akcje wgWarrena Buffeta Inwestowanie w akcje najlepiej rozpocząć, gdy bessa jest mocno zaawansowana, kursy akcji na giełdzie spadają od wielu miesięcy, a inwestorzy uważają, że czeka nas ‘Apokalipsa’. Jednakże, aby kupić dobre spółki trzeba je jakoś wyodrębnić. Najlepsze spółki do kupna długoterminowego to takie, które są niedowartościowane, mają sporo wolnej gotówki i wypłacają regularne dywidendy. Dobre spółki działają często w niszach rynkowych, gdzie jest niewielka konkurencja, mogą więc uzyskiwać wyższe marże.

13. Inwestowanie w akcje wgWarrena Buffeta W działalności Warrena Buffetta można doszukać się wskazówek, wynikających w dużym stopniu z zasad Benjamina Grahama, które stworzą nasz system poszukiwania firm wartościowych, niedocenionych przez rynek. 1) rynkowa kapitalizacja jest mniejsza niż 67% szybkich aktywów netto, 2) stopa dywidendy stanowi przynajmniej 67% oprocentowania obligacji, 3) zadłużenie jest mniejsze niż kapitał własny, 4) na przestrzeni ostatnich lat ROE jest (2-3)% większe od inflacji, 5) średnioroczny zysk z ostatnich 8 lat wynosi przynajmniej 10%, 5) przyrost wartości rynkowej w ciągu ostatnich 8 lat był wyższy od sumy zysków niepodzielonych za te lata, 6) wycena metodą DCF wskazuje na niedowartościowanie firmy, 7) firma jest nastawiona na redukcję kosztów i zwiększanie marży zysku, 8) zarząd przestrzega zasad ładu korporacyjnego.

14. Jakie akcje kupić wg Benjamina Grahama Zasady inwestycyjne Benjamina Grahama zasadzają się na twierdzeniu, iż akcje należy kupić z marginesem bezpieczeństwa, czyli dużo taniej niż wynika to z ich wartości. Podczas fazy hossy akcje są sprzedawane kilka razy powyżej wartości księgowej i kilkadziesiąt razy powyżej rocznych zysków. W fazie bessy te same akcje można nabyć poniżej wartości księgowej, a wskaźnik C/Z jest poniżej 10. Jeśli chodzi o podział środków inwestycyjnych B. Graham proponuje, aby 25% ulokować w tanie akcje podczas hossy, a resztę w bezpieczne papiery typu obligacji. Z kolei w czasie bessy, gdy akcje łatwiej spełniają 7 warunków zakupu Grahama, lokujemy w nie 75% naszego kapitału inwestycyjnego. W pozostałym okresie część akcyjna portfela powinna zawierać się w przedziale 25-75% wszystkich oszczędności.

15. Jakie akcje kupić wg Benjamina Grahama Co kupić? - Dla konserwatywnych inwestorów, nie zajmujących się zawodowo giełdą, B. Graham proponuje wyszukanie spółek, których akcje spełniają poniższe warunki: 1. Wielkość większa niż przeciętnaPowiedzmy, że w naszych warunkach ograniczamy się do spółek z WIG20, MIDWIGu i kilku innych dużych spółek. 2. Dobra kondycja finansowaWskaźnik płynności bieżącej powinien wynosić co najmniej 2, a zadłużenie długoterminowe powinno być niższe od kapitału obrotowego. 3. Stabilność zyskówPrzez ostatnie 10 lat spółka nie powinna mieć strat w bilansie rocznym. 4. Regularne dywidendySpółka powinna co roku, w czasie ostatnich 20 lat, wypłacać dywidendy. Ponieważ nasz rynek jest bardzo młody, proponuję przyjąć założenie, że dywidenda jest wypłacana przez co najmniej 75% czasu istnienia firmy. 5. Wzrost zyskówŚredni zysk z trzyletniego okresu obecnie jest większy conajmniej o 33% od zysku z trzyletniego okresu sprzed 10 lat . 6. Wskaźnik ceny do średnich zysków za ostatnie 3 lata powinien być niższy od 157. Cena do wartości księgowej niższa niż 1,5Praktycznie B. Graham proponuje, aby dwa ostatnie warunki sprowadzić do jednego: aby iloczyn tych dwóch warunków był niższy od 22,5, czyli 15 (C/Z) x 1,5 (C/WK).

16. Które akcje będą najlepsze na okres bessy Akcje spółek zakupionych w zgodzie z systemem stosowanym przez W. Buffetta i B. Grahama powinny zachowywać się lepiej niż średnia podczas większych spadków cen na giełdzie. Podsumowując, spółki o małym zadłużeniu, małym współczynniku C/WK i C/Z, wypłacające dywidendę oraz z branży usług komunalnych powinny być lepsze niż pozostałe, co nie znaczy, że unikną spadków. Gdy nadchodzi rynek „niedźwiedzia” najlepiej nie mieć w ogóle akcji w portfelu.