COSTO DE CAPITAL

1. COSTO DE CAPITAL Algunas consideraciones

2. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL El costo de capital total de la empresa como el costo promedio ponderado de todas las fuentes de capital (wacc, del inglés; WeightedAverageCost of Capital). Observe que la suma E+D representa el valor total de mercado de la empresa, donde E representa el valor de mercado de las acciones y D el valor de mercado de la deuda. En la fórmula, kd x (1-t) representa el costo de la deuda después de impuestos y keel costo del capital propio. El costo de la deuda ha sido ajustado por impuestos (t= tasa de impuesto a las ganancias) para reflejar el ahorro fiscal.

3. COSTO DE CAPITAL PROPIO • RENDIMIENTO REQUERIDO • COSTO DE CAPITAL • TASA DE DESCUENTO APROPIADA • SIGNIFICAN LO MISMO, ES Ke • MODELOS A ESTUDIAR: • CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS • LÍNEA DEL MERCADO DE VALORES (LMV) El costo de capital propio le denominaremos Ke a los efectos de seguir la misma línea de pensamiento definida en el WACC

4. CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS Rendimiento requerido por accionistas sobre su inversión en la empresa (Ra) Modelo de crecimiento de dividendos Ra=(D1/Po)+g Para estimar g se pueden utilizar tasas de crecimiento históricas o pronósticos de tasas futuras Sólo aplicable a empresas que pagan dividendos y cuando hay tasa de crecimiento razonablemente constante Costo estimado del capital muy sensible a tasa de crecimiento estimada No toma en cuenta el riesgo explícitamente (incertidumbre con tasa estimada de crecimiento de dividendos)

5. MÉTODO DE LA LMV • El rendimiento requerido de una inversión rigurosa depende de tres puntos: • La tasa libre de riesgo Rf • La prima de riesgo de mercado (Rm -Rf) • El riesgo sistemático del activo en relación conel promedio, que se denomina coeficiente beta, ß • Nota: Rm = Rentabilidad de mercado

6. MÉTODO DE LA LMV • El Gobierno toma prestamos emitiendo bonos. Estos bonos tienen diferentes formatos, En este caso los Certificados de la tesorería tienen un vencimiento mas corto que los bonos gubernamentales. La deuda que representan los CETES, carece de riesgo de incumplimiento por los que se dice que son de rendimiento libre de riesgo .Rf • La prima de riesgo no es mas que el “excedente “ o rendimiento adicional que se gana de pasar de una inversión sin riesgo a una riesgosa. Se puede interpretar como una recompensa por correr un riesgo adicional.

7. MÉTODO DE LA LMV El coeficiente beta, ß es un indicador de la volatilidad de una inversión en acciones. En términos generales se mide como la covarianza del precio de una acción con respecto a la totalidad del mercado accionario. Si beta es mayor que uno, indica que es un activo más riesgoso que el mercado.

8. Con la LMV, se pude escribir el rendimiento del capital accionario Re, Así: Re= Rf  +[ß∗(Rm− Rf )] Donde: Re = Rendimiento de los accionistas Rf = Tasa libre de riesgo Rf = Tasa promedio (Rm-Rf) = Estimación de la prima de riesgo de mercado histórica ß = Una estimación de beta pertinente

9. PROPUESTA Calcular Ke como una agregación de cuatro componentes si es que no se puede calcular de otra forma: Ke = Tasa activa efectiva referencial + Tasa de inflación anual + Tasa de riesgo país + Prima de riesgo empresarial estimada