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中国的发展经验和经济危机对策

中国的发展经验和经济危机对策. 易纲 博士 中国人民银行 副行长. 2009 年 7 月 8 日. 主题. I. 中国的发展经验 1978 年以来的经济发展 改革开放 宏观经济政策 统筹经济社会发展，着力改善民生 II. 应对金融危机和经济危机的政策 积极的财政政策 适度宽松的货币政策 经济结构调整 环境保护. 1978 年以来的经济发展. 平均增长率. 1978. 2008. 1979-2008. （. ）. 9.8%( 实际 l).

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中国的发展经验和经济危机对策

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  1. 中国的发展经验和经济危机对策 易纲 博士 中国人民银行 副行长 2009年7月8日

  2. 主题 I. 中国的发展经验 1978年以来的经济发展 改革开放 宏观经济政策 统筹经济社会发展，着力改善民生 II. 应对金融危机和经济危机的政策 积极的财政政策 适度宽松的货币政策 经济结构调整 环境保护

  3. 1978年以来的经济发展 平均增长率 1978 2008 1979-2008 （ ） 9.8%(实际l) 国内生产总值GDP (十亿元) 365 30067 15.8%(名义) 人均 GDP (元) 381 18934 8.6% 城镇居民人均可支配收入 (元) 343 15781 7.2% 农村居民人均纯收入 (元) 134 4761 7.1% 1,2 211 217885 25.8% 家庭储蓄存款总额 （元） 1 (十亿美元) 10 14286 27.5% 总出口额 21 2562 17.4% (十亿美元) 进出口总额 1 0.92 20.2% (十亿美元) 1 92 外国直接投资（FDI） (1983) (1984-2008) (十亿美元) 0.2 1946 36.6% 外汇储备 1,2 消费价格指数（CPI） 100 522.7 5.7% 注释: 1 名义数据，其余为实际数据 2. 年底数据

  4. 1978年以来的GDP增速 来源：《中国统计年鉴》

  5. GDP增长率 TFP增长率 劳动生产率 生产率 1979 7.6% 2.7% 5.3% 1980 7.8% 2.4% 4.4% 1981 5.2% 2.5% 1.9% 1982 9.1% 2.0% 5.3% 1983 10.9% 1.4% 8.2% 1984 15.2% 1.4% 11.0% 1985 13.5% 1.0% 9.7% 1986 8.8% 1.2% 5.8% 1987 11.6% 1.4% 8.4% 1979-2008: 实际平均增长率 国内生产总值GDP ↗ 9.8% 全要素生产率（TFP） ↗ 2.3% (1979-2007) 劳动生产率 (总产出 / 劳动力人数) ↗ 7.5% 1988 11.3% 1.7% 8.1% 1989 4.1% 2.6% 2.2% 1990 3.8% 2.5% -11.3% 1991 9.2% 2.5% 8.0% 1992 14.2% 2.3% 13.1% 1993 14.0% 2.2% 12.9% 1994 13.1% 1.8% 12.0% 1995 10.9% 1.9% 9.9% 1996 10.0% 2.2% 8.6% 1997 9.3% 2.2% 7.9% 1998 7.8% 2.8% 6.6% 1999 7.6% 2.7% 6.5% 2000 8.4% 2.5% 7.4% 2001 8.3% 3.0% 6.9% 2002 9.1% 2.9% 8.0% 2003 10.0% 2.7% 9.0% 2004 10.1% 2.7% 9.0% 2005 10.4% 2.8% 9.5% 来源：《中国统计年鉴》，中国人民银行 2006 11.6% 2.4% 10.8% 2007 13.0% 3.1% 12.1% 2008 9.0% 8.3% 平均 2.3% (1979-2008) 9.8% （1979-2007） 7.5%

  6. 改革开放 发展的主要动力 中央集权的计划经济 → 社会主义市场经济 封闭状态 → 全方位对外开放 • 农业：家庭联产承包责任制，1978-1982年 • 允许个人经商，1980年 • 允许外国直接投资(FDI)进入中国 • 依法治国 • 促进贸易发展，加入世界贸易组织(WTO)，2001年

  7. 金融改革 (1) • 货币市场 • 设立全国银行间同业拆借市场，1996年 • 放开银行间拆借利率，1996年 • 上海银行间同业拆放利率(Shibor)，2007 • 债券市场 • 恢复发行政府公债，1981年 • 首次发行政策性银行债券，1994年 • 设立银行间债券市场，1997年 • 首次招标发行金融债和国债，1998年 • 股票市场 • 首次发行股票，1984年 • 设立上海及深圳证券交易所，1990-1991年 • 合格境外机构投资者(QFII)，2002年；合格境内机构投资者(QDII)，2007年 • 外汇市场 • 统一汇率，1994年 • 设立中国外汇交易系统，1994年 • 改革人民币汇率形成机制，2005年

  8. 金融改革 (2) • 银行业改革 • 1. 补充资本金 • 2. 降低不良贷款率 • 3. 引进战略投资者 • 4. 国有商业银行转变为上市股份公司 • 中国建设银行H股于2005年10月27日上市；A股于2007年5月15日上市 • 中国银行H股和A股分别于2006年6月1日和7月5日上市 • 中国工商银行A股和H股于2006年10月27日上市 • 中国交通银行A股于2007年9月25日上市

  9. 农村金融的改革与发展 (1) • 中国13亿人口中，近7.5亿居住在农村 • 7,800万农户获得小额贷款或联合担保贷款，占农户总数的33% • 农村金融改革的基本原则 • 服务三农（农业，农村和农民） • 商业可持续性 • 适度竞争 • 政策扶持

  10. 农村金融的改革与发展(2) 中国农村金融体系 其他组织 政策性金融机构 商业性金融机构 合作性金融机构 中国农业银行 农村信用合作社 小额贷款公司 中国农业发展银行 农村商业银行 农村合作银行 小额信贷机构 农业保险公司 e 农村信用社 非正式金融机构 乡镇银行 中国邮政储蓄银行 保险公司 农村信用合作社的市场化改革，2003年 – 现在

  11. 资本市场和直接融资的发展 融资金额 占融资总额 的比重 (十亿元) (%) 2008 2007 2008 2007 国内非金融业融资 5998.4 4981.7 100.0 100.0 银行贷款 4985.4 3920.5 83.1 78.7 1 股票 365.7 653.2 6.1 13.1 政府公债 2 102.7 179.0 1.7 3.6 3 企业债券 544.6 229.0 9.1 4.6 来源：中国人民银行

  12. 中国外汇体制的演进 1979-1985年期间 ， 12 国内双轨制汇率 官方汇率1美元= ： 1.5人民币，国内 结算汇率为1美元 10 8 6 4 国内结算汇率 官方汇率 2 自留外汇汇率 统一市场汇率 0 1979.01 1980.01 1981.01 1982.01 1983.01 1984.01 1985.01 1986.01 1987.01 1988.01 1989.01 1990.01 1991.01 1992.01 1993.01 1994.01 1995.01 1996.01 1997.01 1998.01 1999.01 2000.01 2001.01 2002.01 2003.01 2004.01 2005.01 2006.01 2007.01 2008.01 2009.01 人民币/美元 2005年7月21日19:00 起， 1985-1993年期间，实施 中国实施参考一篮子货 1994年统一汇率，建立基于市场供求， 钉住美元小幅调整和自由 有管理的汇率形成机制。 币，基于市场供需的 浮动相结合的双规汇率体制 . 浮动汇率体系 前者作为官方汇率，后者 1994-1997年期间，人民币兑美元升值 ， 作为自留外汇市场的结算汇率 ： 4.8%，亚洲金融危机后，人民币/美元. 汇价稳定在8.28附近 = 2.8元人民币 2005年7月21日19:00 ，人 民币/美元汇率调升为 8.11 . 2006年1月4日起， 在银行间外汇市场引入 询价交易，同时保留 自动价格配对，并 引入做市商机制。

  13. 人民币名义有效汇率(NEER)和实际有效汇率(REER) (1994年1月 – 2009年3月) (2005年=100，按月平均) 1994年1月 – 2002年2月 人民币NEER ↑ 38.6% 人民币REER ↑ 67.1% 2002年2月 – 2005年6月 人民币NEER ↓ 15.2% 人民币REER ↓ 16.7% 2005年6月 – 2009年3月 人民币NEER ↑ 24% 人民币REER ↑ 25.4% 1994年1月 – 2009年3月 人民币NEER ↑ 45.7% 人民币REER ↑ 74.4% 来源：国际清算银行（BIS）网站 1994年以来，人民币REER累计上升74.4%；或每月上升3.7% 13

  14. 向外部世界开放 • “请进来”和“走出去”，合作共赢 • 《中外合资经营企业法》，1979年 • 《外资企业法》，1986年 • 《中外合作经营企业法》，1988年 • 加入世界贸易组织(WTO)，2001年 • 香港和台湾因素

  15. 年度平均 贸易盈余/ GDP 贸易顺差 汇率 GDP 贸易顺差 十亿元 十亿美元 （ ） （ ） % 人民币/美元 （ ） （ ） 1978 -1.14 365 1.7200 -0.54 1979 -2.01 406 1.5499 -0.77 1980 -1.9 455 1.4945 -0.62 1981 -0.01 489 1.6700 0.00 1982 3.03 532 1.8536 1.06 1983 0.84 596 1.9718 0.28 1984 -1.27 721 2.2428 -0.40 1985 -14.9 902 2.9694 -4.91 1986 -11.97 1028 3.4941 -4.07 十亿美元 1987 -3.77 1206 3.7316 -1.17 1988 -7.75 1504 3.7181 -1.92 295 300 1989 -6.6 1699 3.7213 -1.45 263 1990 8.74 1867 4.8164 2.25 250 1991 8.12 2178 5.3248 1.99 1992 4.35 2692 5.5093 0.89 200 178 1993 -12.22 3533 5.7593 -1.99 1994 5.4 4820 8.6138 0.97 150 1995 16.7 6079 8.3671 2.30 102 1996 12.22 7118 8.3254 1.43 100 1997 40.42 7897 8.2935 4.24 32 1998 43.47 8440 8.2882 4.27 50 1999 29.23 8968 8.2900 2.70 2000 24.11 9921 8.2804 2.01 0 2001 22.55 10966 8.2770 1.70 -50 2002 30.43 12033 8.2765 2.09 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2003 25.5 13582 8.2825 1.55 2004 32.09 15988 8.2750 1.66 2005 102 18322 8.1917 4.56 2006 178 21192 7.9718 6.68 来源：中国商务部 2007 263 25731 7.6040 7.76 2008 295 30067 6.9451 6.82

  16. 外国直接投资(FDI) 十亿美元 % 120 180 2008年9月，联合国贸发会议(UNCTAD)发表《2008年世界投资报告》称： 2007年中国是全球第六大外国直接投资流入国。 150 90 120 90 60 60 30 30 0 0 -30 非金融业实际利用外资金额 (LHS) 增长率%(RHS) -30 -60 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 来源：《中国统计年鉴》

  17. 外汇储备 外汇储备 贸易 外国直接投资 总额 盈余 增长率 增加金额 (十亿美元) (十亿美元) (十亿美元) (%) (十亿美元) 1994 52 143.4 30 5 34 1995 74 42.4 22 17 38 1996 105 42.9 32 12 42 1997 140 33.2 35 40 45 1998 145 3.6 5 43 45 1999 155 6.7 10 29 40 2000 166 7.0 11 24 41 2001 212 28.1 47 23 47 2002 286 35.0 74 30 53 2003 403 40.8 117 25 54 2004 610 51.2 207 32 61 2005 819 34.3 209 102 60 2006 1066 30.2 247 178 63 2007 1528 43.3 462 262 75 2008 1946 27.3 418 295 92 来源：中国人民银行

  18. 宏观经济政策 • 应对通货膨胀和通货紧缩压力 • 防范和化解金融风险，维护金融稳定 • 防止经济过热 • 统筹城乡发展

  19. 消费价格指数(CPI)变动情况 通货膨胀: 1980 1984 — 1985 1988 — 1989 1993 — 1994 2003 — 2008 通货紧缩: 1998—2002 30 % 24.1 25 18.8 20 18 17.1 14.7 15 9.3 10 6 5.9 4.8 3.9 5 1.5 0 -0.8 -0.8 -0.9 -1.4 -5 1-5月 -10 1979 1980 1981 1984 1985 1989 1990 1993 1994 1995 1999 2000 2003 2004 2005 2008 2009 1978 1982 1983 1986 1987 1988 1991 1992 1996 1997 1998 2001 2002 2006 2007 来源：《中国统计年鉴》

  20. CPI, PPI及房价涨幅 (2003-2008) 原材料、燃油 工业品的 消费价格指数（CPI） 和电力的采购 住房价格 生产价格指 (上年 =100) 价格指数 指数 数（PPI） （PPI） 2003 101.2 102.3 104.8 104.8 2004 103.9 106.1 111.4 109.7 2005 101.8 104.9 108.3 107.6 2006 101.5 103.0 106.0 105.5 2007 104.8 103.1 104.4 107.6 2008 105.9 106.9 110.5 106.5 2003-2008 120.6 129.3 154.6 149.6 来源：《中国统计年鉴》

  21. 货币供应和人民币贷款 比上年增长 % M2 M1 人民币贷款 30 25 20 15 10 5 0 2004.01 2004.03 2004.05 2004.07 2004.09 2004.11 2005.01 2005.03 2005.05 2005.07 2005.09 2005.11 2006.01 2006.03 2006.05 2006.07 2006.09 2006.11 2007.01 2007.03 2007.05 2007.07 2007.09 2007.11 2008.01 2008.03 2008.05 2008.07 2008.09 2008.11 2009.01 2009.03 来源：中国人民银行

  22. 存贷款利率，银行间拆借利率和回购利率 人民币一年期存款基准利率 8 人民币一年期贷款基准利率 7 每月平均银行间拆借利率 每月平均回购利率 6 5 4 3 2 1 0 2002.01 2002.06 2002.11 2003.04 2003.09 2004.02 2004.07 2004.12 2005.05 2005.10 2006.03 2006.08 2007.01 2007.06 2007.11 2008.04 2008.09 2009.02 来源：中国人民银行

  23. 统筹经济社会发展，着力改善民生 覆盖城乡居民的社会保障体系 -- 通过鼓励创业和中小企业发展来扩大就业 -- 农村合作医疗保险 -- 农村义务教育 -- 完善医药卫生体系

  24. 应对金融危机和经济危机的政策 • 次贷危机 (2007年) → 全球金融危机 • 2008年9月，美国著名投资银行雷曼兄弟宣告破产 • 对中国的不利影响：2008年第四季度 • 出口额：增长4.3%，比上年同期增幅回落14.9个百分点 • 进口额：下降8.8%，比上年同期增幅下滑34.2个百分点 • GDP增长率：升6.1% • 应对全球金融危机的政策 • 积极的财政政策 • 适度宽松的货币政策

  25. 主要经济和金融指标 2007 2008 2009 1-5月 数值 数值 数值 比上年增长% 比上年增长% 比上年增长% 25.7 13.0 30.1 9.0 6.6 6.1 国内生产总值GDP（万亿元） 1 贸易盈余 （十亿美元） 266.2 48.0 295.5 12.5 88.8 15.5 实际利用外资 （十亿美元） 74.8 13.6 92.4 23.6 34.0 -20.4 --- --- --- 消费价格指数（CPI） 4.8 5.9 -1.4 40.3 16.7 47.5 17.8 53.1 25.7 广义货币供应量M2 （万亿元） 2 新增人民币贷款（万亿元） 3.6 4.9 5.8 7.47 % --- 5.31 % --- 5.31 % --- 2 一年期贷款基准利率 注释: 1. 2009年第一季度和增长率为实际数据 2.年底数据 来源：《中国统计年鉴》，中国人民银行

  26. 积极的财政政策 经济刺激计划 (2009-2010) • 大幅增加政府投资，启动为期两年共4万亿元的投资计划 • 结构性减税 • 调整和振兴十大产业的宏伟计划 • 显著增加社会保障福利金 • 扩大城乡就业

  27. 4万亿元的两年投资计划 投资额 项目 (十亿元) 中低收入居民保障性住房项目 400 农村民生工程及基础设施项目 370 铁路、公路、机场和电网等基础设施 1500 医疗卫生和文化教育项目 150 生态和环境工程 210 技术改造和自主创新 370 地震灾后重建 1000 总金额 4000

  28. 政府财政收入 单位:% 政府财政收入 财政收入 增长率 占 GDP比重 1978 29.5 31.1 % 1979 1.2 28.2 政府财政收入增长率 1980 1.2 25.5 35 1981 1.4 24.0 财政收入占GDP比重 1982 3.1 22.8 30 1983 12.8 22.9 1984 20.2 22.8 1985 22.0 22.2 25 1986 5.8 20.7 1987 3.6 18.2 1988 7.2 15.7 20 1989 13.1 15.7 1990 10.2 15.7 15 1991 7.2 14.5 1992 10.6 12.9 1993 24.8 12.3 10 1994 20.0 10.8 1995 19.6 10.3 1996 18.7 10.4 5 1997 16.8 11.0 1998 14.2 11.7 0 1999 15.9 12.8 2000 17.0 13.5 1980 1982 1988 1990 1992 1998 2004 2006 2008 1978 1984 1986 1994 1996 2000 2002 2001 22.3 14.9 2002 15.4 15.7 2003 14.9 16.0 2004 21.6 16.5 2005 19.9 17.3 来源：《中国统计年鉴》 2006 22.5 18.3 2007 32.4 19.9 2008 19.5 20.4

  29. 适度宽松的货币政策 2008年 5次下调存贷款基准利率 4次调低存款准备金率 2009年前5个月， 新增人民币贷款：5.8万亿元 截止2009年5月底 人民币贷款：增加31% 广义货币供应量M2：增加26%

  30. 经济结构调整 • 刺激国内需求，特别是消费需求 • 促进经济增长方式转变 • 降低对出口的依赖，提升消费对经济增长的贡献率 • 减少对第二产业的依赖，大力发展服务业 • 不刻意追求贸易盈余 • 最佳方案：促进国际收支的基本平衡

  31. 投资比率和消费比率 单位: % % 资本形成比率 最终消费比率 (投资比率) (消费比率) 80 1978 38.2 62.1 1979 36.2 64.3 1980 34.9 65.4 70 1981 32.3 67.5 1982 32.1 66.3 1983 33.0 66.2 60 1984 34.5 65.5 1985 38.5 65.7 1986 38.0 64.6 1987 36.7 63.2 50 1988 37.4 63.7 1989 37.0 64.1 1990 35.2 62.0 40 1991 35.3 61.8 1992 37.3 61.7 1993 43.5 58.5 30 1994 41.3 57.4 1995 40.8 57.5 1996 39.3 58.5 20 1997 38.0 58.2 1998 37.4 58.7 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 1999 37.1 60.2 2000 36.4 61.1 2001 38.0 59.8 2002 39.4 58.0 2003 42.7 55.4 资本形成比率 (投资比率) 2004 43.2 54.3 2005 42.7 51.8 最终消费比率 (消费比率) 2006 42.7 50.0 2007 42.1 49.0 2008 43.5 48.6 来源：《中国统计年鉴》

  32. GDP中三个产业的构成 单位:% 第一产业 第二产业 第三产业 1978 28.2 47.9 23.9 100% 1979 31.3 47.1 21.6 1980 30.2 48.2 21.6 第三产业 1981 31.9 46.1 22.0 1982 33.4 44.8 21.8 80% 1983 33.2 44.4 22.4 1984 32.1 43.1 24.8 1985 28.4 42.9 28.7 60% 1986 27.1 43.7 29.1 1987 26.8 43.6 29.6 1988 25.7 43.8 30.5 第二产业 1989 25.1 42.8 32.1 40% 1990 27.1 41.3 31.5 1991 24.5 41.8 33.7 1992 21.8 43.5 34.8 1993 19.7 46.6 33.7 20% 1994 19.9 46.6 33.6 第一产业 1995 20.0 47.2 32.9 1996 19.7 47.5 32.8 1997 18.3 47.5 34.2 0% 1998 17.6 46.2 36.2 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 1999 16.5 45.8 37.8 2000 15.1 45.9 39.0 2001 14.4 45.2 40.5 2002 13.7 44.8 41.5 来源：《中国统计年鉴》 2003 12.8 46.0 41.2 2004 13.4 46.2 40.4 2005 12.5 47.5 39.9 Primary industry 2006 11.3 48.7 40.0 2007 11.1 48.5 40.4 2008 11.3 48.6 40.1

  33. 环境保护 • 保护资源和环境，促进可持续发展 • 使用价格信号引导资源分配 • 推进资源和能源的价格改革，包括煤炭，电力，石油，交通运输，天然气和供水 • 创建资源节约型、环境友好型社会 • 2008年 • 单位GDP能耗：下降4.5 % • 化学需氧量(COD)总排放物：下降4% • 二氧化硫总排放量：下降3% • 单位工业增加值水耗：下降6.9 %

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