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VISIÓN 2009-2010. Cancún , Quintana Roo, 22 de enero de 2009. POR: Carlos Fritsch, Director General de Prognosis y Asesor de Interacciones. Prognosis. Elaborado por Prognosis 22 de enero 2009. ¡TRAS LA TORMENTA!: ¿Se Recuperará la Confianza?. CONTENIDO. Argumentos Centrales

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Presentation Transcript

  1. VISIÓN 2009-2010 Cancún , Quintana Roo, 22 de enero de 2009 POR: Carlos Fritsch, Director General de Prognosis y Asesor de Interacciones Prognosis Elaborado por Prognosis 22 de enero 2009

  2. ¡TRAS LA TORMENTA!: ¿Se Recuperará la Confianza?

  3. CONTENIDO Argumentos Centrales 1.Escenario Central 2. Economía de EUA y Contexto Global 3. Petróleo y Otros Commodities 4. USD vs EURO, YEN 5. Economía y Mercados Financieros de México 6. Riesgos 7. Estrategia 8. Temática 2009 Argumentos Centrales

  4. Argumentos Centrales Severa Recesión Cíclica no Depresión Secular. (Moderada y lenta la recuperación entre la segunda mitad del 2009 y el inicio del 2010) ¿Oportunidad o riesgo? Alta volatilidad implica estrategias más activas de lo normal en los mercados financieros “El optimista ve una oportunidad en la calamidad, el pesimista ve una calimidad en cada oportunidad”

  5. 1. ESCENARIO CENTRAL

  6. ESCENARIO CENTRAL: RECESION SEGUIDA DE LENTA RECUPERACION. NO HABRA DEPRESION DEFLACIONARIA (80%) Políticas económicas, fuerte e inteligentemente expansivas, moderan el desplome en la demanda privada y apoyan una recuperación cíclica. Recuperación moderada y lenta que iniciará en algún momento de la segunda mitad del 2009 en EUA y a más tardar en el 2010 a nivel mundial. Los temores de deflación se disiparán, a pesar de lecturas de inflación negativa en EUA y el Reino Unido. La confianza se recuperará gradualmente en la medida en que nuevos liderazgos la inspiren y medidas contra cíclicas muestren resultados.

  7. Argumentos detrás del Escenario Central (1) El consumidor norteamericano se retraerá y empezará a ahorrar gradualmente pero regresará al mall, tan pronto las condiciones de crédito se normalicen.

  8. ¿Cambio estructural en hábitos de Consumo?: Entre 1950 y 1985 la tasa de ahorro promedió 9%

  9. Argumentos detrás del Escenario Central (1) El consumidor norteamericano se retraerá y empezará a ahorrar gradualmente pero regresará al mall, tan pronto las condiciones de crédito se normalicen. (2) ¿Gran Depresión 1929-1936: tasa de desempleo a 25%? Fed permitió contracción crediticia y observó quiebras de bancos

  10. El gran relajamiento monetario...

  11. Argumentos detrás del Escenario Central (1) El consumidor norteamericano se retraerá y empezará a ahorrar gradualmente pero regresará al mall, tan pronto las condiciones de crédito se normalicen. La tasa de ahorro no superará 5% de manera sostenida. (2) ¿Gran Depresión 1929-1936: tasa de desempleo a 25%? Fed permitió contracción crediticia y observó quiebras de bancos Política Fiscal Pasiva hasta 1933 (New Deal) Proteccionismo a Ultranza (Smoot-Hawley Tariff Act de 1930)

  12. Argumentos detrás del Escenario Central (1) El consumidor norteamericano se retraerá y empezará a ahorrar gradualmente pero regresará al mall, tan pronto las condiciones de crédito se normalicen. (2) ¿Gran Depresión 1929-1936: tasa de desempleo a 25%? Fed permitió contracción crediticia y observó quiebras de bancos Política Fiscal Pasiva hasta 1933 (New Deal) Proteccionismo a Ultranza (Smoot-Hawley Tariff Act de 1930) (3) ¿Década perdida del Japón de los 90? GD era conocida No se reconoció la minusvalía en el sector financiero: Bancos “Zombie” Inyección de capital gubernamental a bancos hasta 1997 Política Fiscal apenas expansiva Compra directa de deuda (Relajamiento Cuantitativo) del BdJ hasta 2001

  13. 2. ECONOMÍA DE EUA Y CONTEXTO GLOBAL

  14. El desempleo seguirá aumentando en el corto plazo… …Afectando al consumo y a la inversión

  15. El peor comportamiento desde la 2ª Guerra Mundial

  16. Recesión Global Sincronizada…

  17. Habrá temores de deflación …

  18. 3. PETRÓLEO Y OTROS COMMODITIES

  19. Posible rebote hacia la segunda mitad del 2009. (OI vs DC)

  20. 4. USD vs EURO, YEN

  21. “Fortaleza de Corto Plazo y Debilidad de Largo Plazo”

  22. Deshaciendo el carry trade…

  23. 5. Economía Mexicana y Mercados Financieros Inevitable recesión con inflación a la baja…

  24. La expansión del gasto público será insuficiente para compensar la inercia declinante en 2009

  25. Causas Recesión Mexicana: Desplome del sector manufacturero en EUA (Automotriz)

  26. “ De reversa” VENTAS DE AUTOS Dic 08/Dic 07

  27. Causas Recesión Mexicana: Desplome del sector manufacturero en EUA (Automotriz) Fuerte Disminución en el Financiamiento a la Inversión Privada Baja en el consumo, por menor ingreso disponible (Masa Salarial) Caída en las exportaciones netas Políticas contra cíclicas suavizarán la recesión

  28. Inflación anual histórica y estimada a cierre de año 7.00% (2003 - 2010e) 6.53% 6.00% 5.19% 5.00% 4.05% 4.00% 3.98% 4.00% 3.76% 3.33% 3.50% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2008 2010e 2004 2005 2006 2007 2009e 2003 Fuente: Banxico y Prognosis

  29. Mercados Financieros

  30. Preferencia por la liquidez exagerada por el pesimismo

  31. El balance de la Fed crece y pierde calidad

  32. Endeudamiento sin precedente…pero necesario

  33. Al normalizarse los mercados crediticios, disminuirá la aversión al riesgo global, emergente y local

  34. Fuerte disminución en el gasto

  35. Convergiendo gradualmente a pesar del “pass through”. Política de precios públicos propicia en 2009

  36. Ha iniciado un ciclo de relajamiento que llevará la TRM por debajo del 7% en 2009, si la inflación cede 6.25%

  37. Firme ,sujeto a menor riesgo, inflación y TRM a la baja

  38. Tras el desendeudamiento, los menores ingresos de divisas mantendrán el TC en rango

  39. Mercado Accionario: COMPRA en torno a niveles mínimos observados en 2008 S&P 500 y Dow Jones alrededor de 800 y 8,000 puntos, respectivamente. IPC entre 16,500 y 17,500 Argumentos tras la recomendación: Crisis es cíclica no secular Gran parte de las malas noticias ya están en el precio Utilidades decreciendo pero múltiplo mejorando gradualmente Valuación Atractiva No hay prisa. Paciencia en “Bear Markets”

  40. 35,000 Evolución Histórica y Esperada del IPC (2005 - 2009e) 33,000 31,000 29,000 27,000 O 25,000 23,000 Escenarios 2009: 21,000 C C-Central: 23,000 O-Optimista: 28,000 P-Pesimista: 19,000 19,000 P 17,000 15,000 jul-09 jul-06 jul-07 jul-08 sep-09 sep-06 sep-07 sep-08 nov-09 nov-06 nov-07 nov-08 ene-10 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 may-09 may-06 may-07 may-08 Fuente: Prognosis

  41. 6. RIESGOS

  42. RIESGOS Graves errores de política económica en EUA y el resto del mundo Aumento significativo de políticas proteccionistas Imponderables hacen que el pesimismo aumente y la confianza no se recupere

  43. 7. ESTRATEGIA

  44. 8. Temática 2009 8.1 Elecciones intermedias8.2 Obama8.3 Calentamiento Global

  45. 8.1. Elecciones Intermedias 5 Julio 2009

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