Política Monetária e Fiscal

1. Política Monetária e Fiscal

2. Manchetes Recentes • Juros devem subir em abril para consumidores e empresas • Governo anuncia medidas de estímulo às exportações • Governo central tem pior resultado para o mês de março desde 97 • Indústrias de material de construção reduzem intenção de investimentos • Desmate do PAC equivale a metade de São Paulo • Entenda a polêmica envolvendo a usina de Belo Monte • Minha Casa, minha vida

3. Macroequilibrio no Setor Real

6. O Que determina Poupança e Investimentos Que acontece com a poupança quando a renda aumenta? Quem poupa mais, os ricos ou pobres? Quando os juros aumentam? Você pouparia mais nos EUA onde paga 1.5% por ano, ou aqui onde paga 1.5% por mês? Que acontece com o investimento quando a renda aumenta? As firmas investem mais quando as pessoas estão comprando muito ou pouco? Quando os juros aumentam? Você queria começar uma empresa nos EUA com juros de 6% por ano, ou aqui com juros de 45%?

7. Política Monetária: 3 ferramentas do Banco Central Reserva compulsória Deixa os bancos criar mais ou menos dinheiro Juros (Janela de desconto) Taxa a que o Banco Central empresta dinheiro para os banco Operações de mercado aberto Efetuar, como instrumento de política monetária, operações de compra e venda de títulos públicos federais Muda oferta de dinheiro Meta tipicamente e mudar os juros diários que os bancos usam para empréstimos um para o outro (nos EUS, Fed funds rate)

8. Política Monetária Aumentar oferta de dinheiro aumenta renda, baixa os juros Diminuir oferta de dinheiro baixa renda, aumenta os juros Porque um governo faria isso? M Real =M nominal/P Outras razões? Armadilha de liquidez Quando falta demanda, as firmas tem excesso de capacidade, e aumentando oferta de dinheiro (diminuindo juros) não afeta investimentos Empurrando num fio

9. Política monetária nos EUA • Janela de desconto 5.75% em 2007, ~0% today • Aumentou muito a oferta de dinheiro • Nem por isso os bancos emprestam dinheiro

10. Politica Fiscal Impostos Reduz demanda, contrai economia, reduz juros Gastos governamentais Estimula investimento, economia cresce Aumenta juros se tiver concorrência com setor privado “Crowding out” Quando a economia e funcionando a capacidade máxima, gastos governamentais simplesmente desloca gastos do setor privado Isso foi a crença dominante ate 2008

11. 3 Maneiras para o Governo Gastar Impor impostos e gastar Gastos mais que neutralizam impostos iguais Excedente= impostos > gastos Tomar emprestado e gastar Impacto maior no prazo curto que impostos + gastos Déficit = gastos > impostos Tomando prestado agora = impostos no futuro Imprimir e gastar Não aumento juros Risco de inflação Poderíamos aumentar reserva compulsória, da mais controle ao governo

12. Política Fiscal nos EUA • $787 bilhoes em “bail out package” • Diminuicao dos impostos • Tomar emprestado e gastar

13. Descricao do NYT • “The Federal Reserve, through its power to raise and lower interest rates, exercises more influence over economic growth and the level of employment than any other government entity. That unusual role dates from the 1970s, when the executive branch and Congress pulled back from the use of fiscal tools — vast New Deal spending and targeted tax cuts — as a means of regulating prosperity.”

14. Eh a verdade? Politica Fiscal no Mundo Real

15. Quem Controla o Fed? • Governadores nomeados pelo presidente, aprovados pelo presdidente • Diretor nomeado por 14 anos • Presidentes dos bancos regionais “selected by leaders of their communities, particularly bankers.” (NYT)

16. Qual eh a Meta dos Bancos Centrais? ? • Oficialmente para controlar desemprego e inflação • “Their main thrust has been to limit inflation, even at the risk of a recession — although they have cut rates when the nation seemed in danger of one, as the Bernanke Fed has recently done.” • The Task Ahead: First on To-Do List: Tame Inflation by DAVID LEONHARDT

17. Inflacao, Disinflacao, Deflacao Inflação eh um problema? Bom para os devedores, ruim para os credores 2% inflação x 8 trilhão divida (juros fixos) = 160 bilhão “imposto de inflação” Imposto em quem tem dinheiro Facilita mudança de preços Previsto e imprevisto Desinflação Previsto vs. imprevisto Deflação Mais temido que inflacao Cria incentivos de nao gastar dinheiro

18. Qual e o alvo dos Bancos Centrais? Bernanke “he is trying to establish himself as an inflation fighter” “speaking out on a wide array of topics about the economy as well as about the central bank's need to become more open and to peg policy to publicly stated inflation targets.” “As both an academic and former Fed governor, he focused on the importance of the Fed's anti-inflation credibility.” Porque? Representa quem?

19. “In settling on Mr. Bernanke, President Bush ... chose a candidate who would satisfy others -- investors on Wall Street, lawmakers in Congress -- more than himself or his Republican base.” ''They needed somebody that everybody, including the financial markets, would react positively to.'' “But Mr. Bernanke had what many outsiders wanted: a world-class reputation among economists; credibility on Wall Street”

20. Quais devem ser as nossas metas? Escala sustentável Distribuição justa Alocação eficiente Estabilidade Reduzir consumo sem aumentar desemprego e pobreza Balanço apropriado entre bens de mercado e bens públicos

21. Política Monetaria Somente afeta bens de mercado (pelo menos diretamente) Muito difícil enfrentar escala e distribuição Ruim para manejar bens públicos, incluindo serviços ecossistêmicos Muda reserva compulsória Instrumento cego

22. Política Fiscal Impostos Pode ser apontados: ‘impostos nos males, não nos bens”; “impostos no que tiramos, não no que fazemos” Diminui o consumo Estabiliza a economia Pode ter impactos importantes na escala

23. Política Fiscal Subsídios Subsidia atividades que tem externalidades positivas, ou que produzem bens públicos Pesquisa e desenvolvimento Atividades que criam externalidades positivas 'subsidia bens, não mas’ Subsídios perversos Subsídios em atividades que tem externalidades negativas, especialmente a destruição de bens públicos $1 trilhão por ano Centenas de bilhões para o setor petrolífero

24. Politica Fiscal Gastos de governo Pode ser apontados: Grandes corporações ou os pobres (Monte Belo ou Bolsa Familiar?) Bens públicos ou bens privados? (Restauração ambiental, ou subsídios para o desmatamento?) Que oferece os benefícios marginais mais altos? Investimentos em capital manufaturado (ex. Monte Belo) ou capital natural (restauração da Mata Atlântica?) “Crowding out” num mundo cheio