KOROPORACJA TRANSNARODWA

KOROPORACJA TRANSNARODWA mgr Magdalena Sztukiel, Katedra Biznesu Międzynarodowego

Czynniki kształtujące powstanie KTN • Ogólnoświatowy system ekonomiczny • Postęp naukowo-techniczny, konkurencja międzynarodowa, polityka ekonomiczna • Przemiany w konkurencji międzynarodowej • Wzrost znaczenia rynku i przedsiębiorstwa a malenie roli państwa "Trójkąt dyplomacji"

Funkcje międzynarodowych korporacji • przemieszczenia zasobów i zdolności produkcyjno-handlowych; • pobudzanie wzrostu i efektywności gospodarczej; • stymulowanie restrukturyzacji;

Funkcje międzynarodowych korporacji • aktywizowanie lokalnych zasobów i konkurencji na rynku; • transmitowanie nowych metod i wzorców; • wyrównywanie warunków działania; • integrowanie działalności przedsiębiorstw i gospodarek.

Cechy KTN • Suwerenność • Złożoność • Rozproszenie • Specjalizacja • Zdolność arbitrażowa • Zdolność integrowania • Elastyczność organizowania • Globalna efektywność • Podsumowanie: • [1] KTN- Korporacja Transnarodowa

PRZYCZYNY POWSTAWANIA FUZJI • Globalizacja, • Unia Europejska, Euro, • Postęp techniczny, • Wysokie kursy akcji, które są wykorzystywane do finansowania fuzji lub przejęć, • Upowszechnienie się filozofii, że nadrzędnym celem przedsiębiorstwa jest zapewnienie zysków akcjonariuszom ( zrost wewnętrzny versus wzrost zewnętrzny), • Tworzenie wielkich koncernów na globalnym rynku.

Przyczyny niepowodzeń fuzji • Postawa kierownictwa przejmowanej firmy oraz różnice kulturowe (85%), • Brak planów dotyczących integracji po przejęciu ( 80 %), • Brak wiedzy o branży lub przejmowanej firmy ( 45%), • Złe zarządzanie przejętą firmą ( 45%), • Brak wcześniejszych doświadczeń w dziedzinie przejęć ( 30%).

Przyczyny powodzeń fuzji • Opracowanie szczegółowych planów integracji oraz tempo ich wdrożenia • ( 76%), • Jasno określony cel przejęcia (76%), • Dopasowanie kulturowe obu firm (59%), • Dobra współpraca z kierownictwem przejętej firmy, (47%), • Wiedza na temat przejmowanej firmy i jej branży (41%).

Fuzje – cykl życia • Faza I Dojrzewanie • Wysoki poziom wydatków związanych z rozwojem produktu i wchodzeniem na rynek • Przewaga wydatków nad wpływami • Źródła finansowania: kapitał własny, kredyt, • Kandydat do nabycia

Fuzje – cykl życia • Faza II Wzrost • Firma rentowna • Wzrost tak szybki, że wymaga finansowania zewnętrznego • Przewaga wpływów nad wydatkami • Źródła finansowania: kapitał własny, kredyt, emisja akcji i/lub obligacji (oferta publiczna, oferta prywatna), kandydat do nabycia

Fuzje – cykl życia • Faza III Dojrzałość • Spadek tempa wzrostu, stabilizacja sprzedaży • Zwrot od absorbowania finansowania zewnętrznego do generowania rozmiarów gotówki większych od możliwości jej efektywnego reinwestowania w firmie • Inwestycje w akcje i/ lub obligacje na rynku kapitałowym lub w nowe produkty

Fuzje – cykl życia • Faza IV Spadek • Przejście od stabilizacji do spadku sprzedaży i rentowności • Firma nadal generuje więcej gotówki niż może efektywnie reinwestować wewnętrznie • Poszukiwanie rentownych inwestycji w akcje i/lub obligacje innych, szybko rosnących firm oraz nowe produkty • Stopniowe wychodzenie z branży

Fuzje – definicje • Przejęcie- zdobycie kontroli nad firmą (pakiet kontrolny) • Nie traci się osobowości prawnej • Transfer kontroli nad działalnością gospodarcza przedsiębiorstwa (zakup akcji, zakup majątku – aktywów, uzyskanie pełnomocnictwa – większościowe prawo głosu nad zgromadzeniu walnym, ) • Przejęcie może stanowić krok do fuzji lub konsolidacji

Fuzje – definicje • Konsolidacja • Utrata osobowości prawnej podmiotów • Nowa forma przedsiębiorstwa • Odmiana fuzji • Siły względnie wyrównane • A+B=C

Fuzje – definicje • Fuzja: sytuacja, w której dochodzi do połączenia dwóch (lub więcej) przedsiębiorstw w jedno, przy czym tylko przedsiębiorstwo – nabywca zachowuje tożsamość (firmę) i podmiotowość (osobowość prawną). • A+B=A • Połączenie przedsiębiorstw autonomicznych • Przedsiębiorstwa o podobnych parametrach • Utrata całkowitej niezależności na rzecz jednego podmiotu • Akcjonariusz otrzymuje akcje połączonego przedsiębiorstwa

Motywy nabywcy w procesie fuzji i przejęć przedsiębiorstw • Motywy techniczne • Zwiększenie efektywności zarządzania • Pozyskanie bardziej efektywnego kierownictwa • Usunięcie nieefektywnego kierownictwa • Synergia operacyjna • Komplementarność skali • Komplementarność zasobów i umiejętności • Ograniczenia kosztów transakcyjnych • Korzyści integracji technicznej

Motywy nabywcy w procesie fuzji i przejęć przedsiębiorstw • Motywy rynkowe i marketingowe • Zwiększenie udziału w rynku • Zwiększenie wartości dodanej • Wyeliminowanie konkurencji • Komplementarność produktów (rynków) • Dywersyfikacja produktów (rynków) • Dywersyfikacja ryzyka działalności • Wejście w nowe obszary działalności

Motywy nabywcy w procesie fuzji i przejęć przedsiębiorstw • Motywy finansowe • Wykorzystanie funduszy nadwyżkowych • Zwiększenie zdolności do zadłużenia • Przejęcie gotówki • Obniżenie kosztu kapitału • Korzyści podatkowe • Niedoszacowanie wartości nabywanej firmy • Niedoszacowanie przez rynek kapitałowy • Doskonalsza wycena przez nabywcę

Motywy nabywcy w procesie fuzji i przejęć przedsiębiorstw • Motywy menedżerskie • Wzrost wynagrodzeń kierownictwa • Wzrost prestiżu i władzy • Zmniejszenie ryzyka zarządzania • Zwiększenie swobody działania

Motywy sprzedawcy w procesach fuzji i przejęć • Motywy finansowe • Straty finansowe przedmiotu dezinwestycji • Reorganizacja portfela inwestycyjnego • Zamiana na gotówkę • Wyjście z inwestycji po zrealizowaniu celów • Korzystniejsze warunki działania dla mniejszych firm • Uzyskanie wyższej ceny za aktywa niż ich wartość dla obecnych właścicieli • Likwidacja • Wzrost wartości akcji na rynku kapitałowym

Motywy sprzedawcy w procesach fuzji i przejęć • Motywy strategiczne • Pozbycie się niepotrzebnych lub niedopasowanych aktywów • Pozyskanie pożądanego partnera biznesowego • Obrona przed wrogiem przejęciem • Ograniczenie możliwości samodzielnego rozwoju • Poprawa pozycji konkurencyjnej

Motywy sprzedawcy w procesach fuzji i przejęć • Motywy administracyjne • Nakaz sprzedaży wydany przez organy państwa, np. antymonopolowe

Motywy sprzedawcy w procesach fuzji i przejęć • Motywy menedżerskie • Nowe stanowiska kierownicze • Większa swoboda działania

Etapy przejęciaetap 1 • Identyfikacja możliwości wzrostu przedsiębiorstwa • Samoocena strategiczna potencjalnego nabywcy • Wzrost wewnętrzny versus wzrost zewnętrzny

Etapy przejęciaetap 2 • Określenie strategicznych przesłanek i celów wzrostu zewnętrznego • Motywy nabycia • Kryteria nabycia

Etapy przejęciaetap 3 • Poszukiwanie i analiza kandydatów • Kryteria wyboru kandydatów • Analiza kandydatów z punktu widzenia relacji zysk /akcja i cena/ zysk

Nabycie wrogie Analiza opłacalności i nabycia Wycena kandydata Wybór metod opłacenia i źródeł sfinansowania nabycia Analiza korzyści dla nabywcy Nabycie przyjazne Wstępna ocena opłacalności nabycia Wstępna wycena kandydata Wybór preferowanej metody opłacenia i źródeł sfinansowania nabycia Wstępna ocena korzyści dla nabywcy Etapy przejęciaetap 4

Nabycie wrogie Złożenia ofert i negocjacje Określenie celów i ceny nabycia Negocjacje ceny i innych warunków nabycia Nabycie przyjazne Złożenie ofert i negocjacje Określenie celów i wstępnej ceny nabycia Przeprowadzenie due diligence Weryfikacja wyceny i korzyści dla nabywcy Negocjacje ceny, metody opłacenia i innych warunków nabycia Etapy przejęciaetap 5

Etapy przejęciaetap 6 • Integracja podmiotów po nabyciu • Konsolidacja prawna • Standaryzacja sprawozdawczości i kontroli finansowej • Integracja organizacji i zarządzania • Restrukturyzacja aktywów i pasywów nabytego

Etapy przejęciaetap 7 • Ocena efektywności nabycia oraz kontrola

Bibliografia • Liberska B., Globalizacja: Mechanizmy i Wyzwania, PWE, Warszawa 2002r., R. 2 • Zorska A., Ku globalizacji ? PWE, Warszawa 2002 r., R. 1 • Frąckowiak ., Fuzje i Przejęcia, PWE, Warszawa 1998 r., R. 1

KOROPORACJA TRANSNARODWA

KOROPORACJA TRANSNARODWA

Presentation Transcript