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2. NOTAS Este documento se elabora mensualmente y se remite a las Cámaras el segundo miércoles de cada mes. Su objetivo es suministrar información y valoraciones que puedan ser de utilidad para los miembros de las Cámaras de Comercio. Las opiniones y datos recogidos en este documento no son necesariamente compartidos por el Consejo Superior de Cámaras. Su uso es interno dentro de la red de Cámaras, pudiendo distribuirse entre sus empleados y órganos de gobierno, así como ser utilizado, bajo su responsabilidad, para elaborar otros informes o documentos. Mayor información: Economía internacional; Leslie Bravo. Economía española; Manuel Valero Para un correcto funcionamiento del botón de impresión es necesario deshabilitar la seguridad de las macros. Con hacerlo una vez, quedará establecido para el futuro. Herramientas + Opciones + Seguridad + Seguridad de las Macros + Nivel de Seguridad Bajo. En la última página se incluyen algunos enlaces a documentos de referencia utilizados en el informe. Remiten a la página Web en la que están alojados.

3. Economía internacional En EE.UU. las cifras macroeconómicas siguen mostrando un freno a la recuperación. Efectos temporales como el alza de la inflación y el desastre ocurrido en Japón han contribuido a esta moderación. El elevado incremento de los precios en China ha llevado a las autoridades monetarias a incrementar el tipo de interés hasta el 6,56%. El BCE también ha incrementado el tipo oficial hasta el 1,5%. El índice de actividad de la eurozona muestra una desaceleración del crecimiento no solo para los países periféricos, como se ha mostrado en los últimos meses, sino también para países como Alemania y Francia. Economía española La economía crecerá a tasas positivas en los próximos trimestres, aunque este crecimiento se mantendrá por debajo del 1% interanual. En junio el paro registrado se redujo en 68 mil personas respecto al mes de mayo. Si los datos se corrigen de estacionalidad el paro registrado se incrementó en 31 mil personas. Los afiliados a la Seguridad Social se redujeron en todos los sectores salvo en la industria. La financiación a los sectores residentes sigue creciendo, un 3,2% según el último dato de abril, aunque este crecimiento se debe en su totalidad al endeudamiento de las AAPP. Resumen

4. Economía Internacional: sumario • La FED revisa a la baja las previsiones de la economía de EE.UU. • La confianza de los consumidores estadounidenses empeora • La inflación de EE.UU. impulsa al alza la del conjunto de la OCDE • En la eurozona la inflación se mantiene en el 2,7% • El caso de Grecia genera incertidumbre en el mercado europeo • Los indicadores de actividad de la eurozona muestran moderación del crecimiento • El sector exterior en la eurozona pierde impulso

5. La FED revisa a la baja las previsiones de la economía de EE.UU. • Según las últimas previsiones de la FED, la recuperación de la economía estadounidense será algo más lenta de lo estimado en el mes de abril. Entre los efectos temporales de esta moderación del crecimiento se encuentra el alza de la inflación y las distorsiones generadas en la cadena de suministro por el desastre ocurrido en Japón, que han moderado el consumo de las familias y la actividad empresarial. Factores como la crisis del sector bancario, el desapalancamiento de las familias y los problemas de déficit fiscalson los principales problemas estructurales a largo plazo para esta economía. Previsiones Reserva Federal. Abril 2011 vs. Junio 2011 Fuente: Reserva Federal • La FED mantiene el tipo de interés oficial sin cambios, ante la expectativa de que la inflación cumpla con el objetivo de estabilidad de precios a la espera de la evolución de los precios de la energía y otras materias primas. Volver índice internacional

6. La confianza de los consumidores estadounidenses empeora • El contexto macroeconómico menos favorable en EE.UU. ha mermado la confianza de los consumidores. El indicador de confianza (Conference Board Index) correspondiente a junio empeoró respecto al mes anterior, pasando de 61,7 puntos a 58,5, el nivel más bajo del año. • Por otro lado, el Índice PMI de gestores de compra de la industria manufacturera de junio se incrementó en dos puntos respecto al mes anterior, registrando los 55,3 puntos. A pesar de este ascenso, el índice se encuentra por debajo de los niveles registrados a principios de año. Índice de Confianza del Consumidor. EE.UU. PMI. EE.UU. Fuente: Ministerio de Economía Volver índice internacional

7. La inflación de EE.UU. impulsa al alza la del conjunto de la OCDE • La inflación de los países de la OCDE volvió a incrementarse, alcanzando una tasa del 3,2%, frente al 2,9% del mes anterior. Entre las razones de este ascenso se encuentra el alza de la inflación de EE.UU. que creció cuatro décimas hasta el 3,6%. El precio de los alimentos y el de energía fueron los principales detonantes de este incremento. • Tanto en China como en Brasil, el índice de precios al consumo se sigue acelerando. En China la autoridad monetaria ha subido los tipos de interés en 25 puntos básicos, desde el 6,31% hasta el 6,56%, para estabilizar los precios. En Brasil, por su parte, a la temida inflación se une la revalorización del real, cuya cotización frente al dólar alcanza los 1,56 reales por dólar. Precios de consumo de abril 2011 Variación % respecto al mismo periodo del anterior Tasa de interés. China Fuente: Trading economics Fuente: OECD Statistics Volver índice internacional

8. En la eurozona la inflación se mantiene en el 2,7% • La inflación de la eurozona correspondiente al mes de junio se mantiene en el 2,7%, por encima del objetivo del Banco Central del 2%. Por un lado existe una elevada volatilidad en el precio de la energía ante los problemas en países productores de petróleo y por otro, un incremento en el precio de los alimentos. Hasta el momento la inflación subyacente (excluyendo alimentos no elaborados y productos energéticos) no ha mostrado una evolución tan acentuada, dando señales de que el incremento en el precio de las materias primas no se está trasladando con intensidad a otros componentes del índice. A pesar de ello, el Banco Central Europeo, en su reunión de principios de julio, ha incrementado el tipo oficial en un cuarto de punto hasta el 1,5%, con el objetivo de estabilizar el nivel de precios. Índice general de precios de consumo e Índice Subyacente. Eurozona Fuente: Capital Economics Volver índice internacional

9. El caso de Grecia genera incertidumbre en el mercado europeo • A mediados de junio se acrecentó la posibilidad de que la calificación soberana de Grecia adquiriera la peor valoración posible (D-Default), con riesgo de contagio hacia otros países periféricos. A finales de mes el Parlamento griego aprobó el paquete de austeridad y privatización a 5 años, aminorando las tensiones en los mercados y beneficiando la cotización de euro. Queda pendiente aprobar las condiciones del segundo paquete de ayudas. • El recrudecimiento de la crisis financiera amplió el diferencial de rentabilidad de la deuda a largo plazo de los países periféricos respecto a Alemania. La situación se agravó aún más después de que surgieran los temores de un posible contagio de la crisis griega a Italia. La prima de riesgo de este país se posicionó el 12 de julio por encima de los 300 puntos. Euro/dólar vs. Diferencia con el bono alemán a 10 años Cotización Euro/Dólar Fuente: Banco de España Fuente: Capital Economics Volver índice internacional

10. Los indicadores de actividad de la eurozona muestran moderación del crecimiento • Los principales indicadores de actividad de la eurozona reflejan una desaceleración del crecimiento, no solo para los países periféricos, como se ha mostrado en los últimos meses, sino también para países como Alemania y Francia. • Los índices PMI de manufacturas y servicios se contrajeron respecto al mes anterior y el Índice de Sentimiento Económico (ESI) también experimentó una disminución en el mes de junio, destacando la caída del índice en Alemania, Francia y Holanda. PMI. Eurozona Índice de Sentimiento Económico (ESI) Fuente: Capital Economics Fuente: Ministerio de Economía Volver índice internacional

11. El sector exterior en la eurozona pierde impulso • Las exportaciones de abril mostraron un crecimiento del 0,6% y las importaciones un 1,1%, lo que amplió el déficit comercial, tras tres meses de descenso. • Las exportaciones hacia Asia, Reino Unido y EE.UU. han experimentado una ralentización generalizada, aunque algo más acentuada en la economía estadounidense. • Desde 2009 se ha ampliado el diferencial entre el comercio exterior mundial y el de la eurozona, evidenciando el mayor ajuste del sector en los países de la Unión Monetaria. Exportaciones por destino. (tasa interanual de promedio trimestral) Exportaciones mundiales y de la eurozona (Enero 2005=100) Fuente: Capital Economics Volver índice internacional

12. Economía Española: sumario • Crecimiento: PIB en positivo, aunque estancado • Demanda: Consumo apático, pero la confianza mejora • Industria: la producción industrial por tercer mes consecutivo en negativo • Servicios: El turismo se mantiene como pilar del crecimiento • Mercado de trabajo: Mejora estacional del paro • Precios: Los precios vuelven a moderarse en junio • Sistema financiero: El endeudamiento de la economía sigue creciendo • Previsiones: los organismos siguen ajustando sus previsiones para 2011

13. PIB en positivo, aunque estancado • De acuerdo con el indicador sintético de actividad del Ministerio de Economía (ISA), que adelanta la evolución de la economía española, el comportamiento del PIB durante el segundo y tercer trimestre de 2011 será favorable, con tasas de crecimiento positivas. • Sin embargo, este crecimiento se mantendrá por debajo del 1% interanual. El comportamiento de este indicador adelantado sugiere cierto estancamiento en las tasas de crecimiento del PIB durante lo que queda de 2011. Fuente: INE, Ministerio de Economía y Hacienda Volver resumen España

14. Consumo apático, pero la confianza mejora • El consumo continúa estancado. El índice de comercio al por menor de mayo volvió a crecer a tasas negativas (-6,2% interanual), incidiendo en la tendencia a la baja que viene siguiendo desde hace varios meses. La matriculación de turismos retrocedió en junio un 31,4% interanual, superando la caída registrada en mayo (-23,2% interanual). Es de prever que las matriculaciones moderen su retroceso a partir de julio, cuando finalice el efecto de comparar los datos con el periodo de 2010 en el que estaba en vigor el Plan 2000E. • Sin embargo, la confianza del comercio minorista ha encadenado el tercer mes consecutivo al alza, y la de los consumidores registró en junio el mejor dato desde agosto de 2007. Fuente: INE y Comisión Europea Fuente: ANFAC Volver resumen España

15. La producción industrial tercer mes consecutivo en negativo ÍNDICE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL MAYO 2011 • El índice de producción industrial (IPI), corregido de efectos calendario retrocedió un 0,4% interanual en mayo, suavizando la caída del 1,5% registrada en el mes previo. • Las actividades que han tenido una mayor repercusión positiva en el índice han sido las que dirigen una parte importante de su producción a los mercados internacionales: las relacionadas con la fabricación de vehículos a motor y bienes de equipo. • Por el contrario, las actividades que no tienen una salida tan clara a los mercados externos son las que contribuyeron en mayor medida al deterioro del IPI, muchas de ellas relacionadas con el sector constructor. Fuente: INE Fuente: INE Volver resumen España

16. El turismo se mantiene como pilar del crecimiento • El comportamiento del sector turístico sigue siendo favorable. Las pernoctaciones se incrementaron un 2,6% interanual en mayo, cifra muy inferior a la registrada en abril (12,7%). Sin embargo, este comportamiento a la baja se debió al turismo de residentes, que se redujo durante ese mes (-10,6% interanual). Las pernoctaciones de turistas extranjeros aumentaron durante el mes de mayo un 9,3% interanual. • El efecto de la entrada de no residentes se manifiesta en el grado de ocupación de plazas hoteleras, que fue del 50,5% en mayo, la cifra más alta desde febrero de 2009. Es de esperar que durante los meses de verano estas cifras sigan mejorando. Fuente: Elaboración propia con datos del INE (EOAT) Volver resumen España

17. Mejora estacional del paro • La estacionalidad explica el comportamiento del mercado de trabajo en junio. El paro registrado se redujo en 68 mil personas respecto al mes de mayo. En términos desestacionalizados el paro se incrementó en 31 mil personas en relación con el mes anterior. • Por otro lado, los afiliados a la Seguridad Social se redujeron en junio en todos los sectores respecto al mes anterior, salvo la industria donde se incrementaron levemente (en 4.700 personas). El descenso de afiliados en los servicios ha sido importante. La mejora del turismo no ha podido compensar la disminución de afiliados en otras ramas del sector. Fuente: Elaboración propia con datos del Ministerio de Trabajo e Inmigración Fuente: Ministerio de Trabajo e Inmigración Volver resumen España

18. Los precios vuelven a moderarse en junio • Según el IPC adelantado, la inflación volvió a moderarse ligeramente en junio. El incremento interanual fue del 3,2% (3,5% en mayo). La apatía de la demanda interna y la escasa presión que ejerce en los precios permite que el aumento en el coste de las materias primas energéticas no se esté trasladando de forma drástica a los precios de otros bienes. • Tanto los bienes industriales como los de consumo duradero mantienen tasas de inflación moderada, 1% interanual en mayo. Por su parte, el IPC del sector servicios durante ese mes se situó en el 2% interanual, muy por debajo del dato global. * IPC junio según adelanto del IPCA Fuente: INE Volver resumen España

19. El endeudamiento de la economía sigue creciendo • A pesar del alto endeudamiento que muestra la economía, la financiación a los sectores residentes sigue creciendo. El último dato disponible, abril de 2011, indica que la financiación a los sectores no financieros se incrementó un 3,2%. El crecimiento medio mensual durante el último año fue del 3,4%. • Por sectores no financieros, la contribución a ese crecimiento de la financiación se debe en su totalidad a las AAPP. El resto de sectores, familias y empresas, continúan reduciendo su apalancamiento, aunque muy moderadamente, compensando algo el elevado crecimiento de la financiación al sector público. Fuente: Banco de España Volver resumen España

20. Los organismos siguen ajustando sus previsiones para 2011 • Las diferentes instituciones van ajustando sus previsiones según avanza el año. Ernst&Young, en su informe de junio, eleva una décima sus expectativas de crecimiento para España en 2011 respecto a las formuladas en abril. Espera un avance del PIB del 0,7%, basado en el comportamiento favorable del sector exterior. En cuanto al ajuste de las cuentas públicas, la consultora es menos optimista que el Gobierno. Prevé un déficit del 6,6% del PIB, en línea con otras instituciones, aunque advierte de la posibilidad de que aflore aún más déficit en las administraciones locales y autonómicas. ERNST &YOUNG. PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA – JUNIO 2011 Fuente Ernst&Young Volver resumen España

21. Enlaces de referencia en el informe Boletín mensual BCE Fondo Monetario Internacional BBVA Research: Análisis Macroeconómico BNP Paribas: Economic Research Instituto Nacional de Estadística: Índice de Producción Industrial Ernst&Young Eurozone Forecast