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2. NOTAS Este documento se elabora mensualmente y se remite a las Cámaras el segundo miércoles de cada mes. Su objetivo es suministrar información y valoraciones que puedan ser de utilidad para los miembros de las Cámaras de Comercio. Las opiniones y datos recogidos en este documento no son necesariamente compartidos por el Consejo Superior de Cámaras. Su uso es interno dentro de la red de Cámaras, pudiendo distribuirse entre sus empleados y órganos de gobierno, así como ser utilizado, bajo su responsabilidad, para elaborar otros informes o documentos. Mayor información: Economía internacional; Leslie Bravo. Economía española; Manuel Valero Para un correcto funcionamiento del botón de impresión es necesario deshabilitar la seguridad de las macros. Con hacerlo una vez, quedará establecido para el futuro. Herramientas + Opciones + Seguridad + Seguridad de las Macros + Nivel de Seguridad Bajo. En la última página se incluyen algunos enlaces a documentos de referencia utilizados en el informe. Remiten a la página Web en la que están alojados.

3. Economía internacional La recuperación de la economía mundial titubea, mientras se registra una elevada volatilidad en los mercados de materias primas. Los bancos centrales de las principales economías avanzadas mantienen los tipos de interés en su última reunión, a pesar del alza de la inflación. La posibilidad de una reestructuración de la deuda griega agudiza la crisis de los países periféricos en la zona euro, mientras que se da a conocer el programa de reformas de Portugal, con ayuda económica de 78.000 millones de euros. Economía española Según estimaciones del Banco de España, durante el primer trimestre de 2011 el PIB creció un 0,7% interanual, una décima más que en el trimestre anterior. El número de parados al finalizar el primer trimestre se situó en los 4,9 millones de personas, un 21,3% de la población activa. La estacionalidad propia de la época estival supondrá un alivio para las cifras de paro a lo largo de los próximos meses. La financiación a empresas se reduce a mayor ritmo en marzo a pesar de que en el primer trimestre se ha producido un aumento de la demanda de crédito por parte de las compañías. Resumen

4. Economía Internacional: sumario • Se agudiza la crisis de deuda de los países periféricos • Se da a conocer el programa de reformas de Portugal • Se modera la actividad en la eurozona • El desempleo en EE.UU. lastra la recuperación • El BCE mantiene tipos a pesar del alza de la inflación • China continúa con problemas de inflación • Volatilidad en el precio de las materias primas • Medidas del G-20 frente a los desequilibrios mundiales

5. Se agudiza la crisis de deuda de los países periféricos • En el último mes se ha agudizado la crisis de deuda periférica. Esto se debe en parte a la posibilidad de una reestructuración de la deuda griega. Ha pasado un año desde que los países miembros de la Unión Europea y el FMI concedieran a Grecia una ayuda de 110 mil millones de euros y, según los datos publicados por Eurostat, el déficit público alcanzó el 10,5% del PIB en 2010, superando el objetivo de 8,4%, y la deuda pública el 142,8% (127,1% en 2009). • A pesar de los esfuerzos presupuestarios, la percepción del mercado apunta a que el crecimiento de sus ingresos no será suficiente como para cubrir sus necesidades de liquidez. El FMI estima las necesidades de financiación de Grecia en 66,6 miles de millones de euros en 2012. De este total, 24 mil millones de euros serán cubiertos por inversores oficiales, lo que deja alrededor de 40 mil millones de euros en manos de Grecia. Ante la ausencia de un fuerte crecimiento de los ingresos públicos en los próximos años, el país heleno tendrá muchas dificultades para cumplir con sus planes de consolidación fiscal. Finanzas Públicas. Grecia Fuente: BNP Paribas, Eurostat Volver índice internacional

6. Se da a conocer el programa de reformas de Portugal • El Gobierno de Portugal ha dado a conocer las principales líneas estratégicas del programa de reformas que deberá ser aprobado el 16 de mayo por el Ecofin. Entre sus objetivos se encuentra mejorar la competitividad y la productividad, reducir la deuda pública y el déficit, y garantizar la estabilidad del sector financiero. • En plan incluye una serie de actuaciones, entre las que destacan: medidas detalladas en áreas como la salud, la educación y la vivienda; la priorización adecuada de los gastos; la ampliación de la base del impuesto sobre la renta; el incremento de los requisitos de capital de los bancos y el fortalecimiento de la regulación y supervisión financiera. En el ámbito del mercado laboral, se reducen sustancialmente los costes de despido y mejoran los incentivos para la búsqueda de empleo. • La ayuda económica al país luso se cifra en 78.000 millones de euros, de los cuales 52.000 millones los aportará la Unión Europea y los 26.000 millones restantes el FMI. Volver índice internacional

7. Se modera la actividad en la eurozona • Los indicadores adelantados muestran que la eurozona seguirá recuperando la actividad, pero lo hará a un ritmo más moderado que los meses precedentes. El Indicador de Sentimiento Económico se contrajo ligeramente en el mes de abril. Las economías de la llamada periferia registraron un fuerte ajuste, sobre todo Portugal y Grecia. El Índice de Sentimiento Económico en Alemania también descendió, pero se mantiene en niveles elevados, lo que muestra que la economía germana sigue siendo el motor de crecimiento de la eurozona. • Por otro lado, el mercado laboral sigue mostrando signos de mejora. El número de desempleados descendió en marzo por quinto mes consecutivo, dejando la tasa de paro en el 9,9%. De nuevo son las economías centrales las que muestran los mejores resultados. Índice de Sentimiento Económico por región Fuente: Capital Economics Desempleo. Eurozona Fuente: Capital Economics Volver índice internacional

8. El desempleo en EE.UU. lastra la recuperación • La economía estadounidense sigue recuperándose, pero lo hace a un ritmo más moderado que el año anterior. Los datos de empleo del último mes son positivos, pero sigue existiendo un elevado desempleo que lastra la recuperación económica. La tasa de paro del mes de abril ascendió hasta el 9,0%, dos décimas superior al mes anterior. Asimismo existen otros riesgos para la economía, entre ellos el elevado endeudamiento del sector público y las familias, y la tímida recuperación del sector de la vivienda. • La Reserva Federal mantiene sin cambios la política monetaria, ante el proceso de recuperación y la ausencia de riesgos inflacionistas del componente subyacente. Los tipos oficiales de interés se mantienen entre el 0% y 0,25%. Tasa de paro %. EE.UU. Deuda pública. %PIB 2010 Fuente: BNP Paribas y OECD Fuente: Eurostat Volver índice internacional

9. El BCE mantiene tipos a pesar del alza de la inflación • El Banco Central Europeo decidió mantener los tipos en el 1,25%, aunque no descarta subidas en los próximos meses.La inflación de la eurozona se incrementó por quinto mes consecutivo, alcanzando en abril el 2,8%. Para la autoridad monetaria es esencial que la subida de precios no se traduzca en efectos de segunda ronda que obstaculicen la recuperación económica. • Respecto a otras economías, la inflación de la eurozona se encuentra en un nivel muy similar al de Estados Unidos y por debajo de la correspondiente al Reino Unido. El Banco de Inglaterra ha aplazado igualmente la subida de tipos, actualmente en el 0,5%, a pesar de la elevada tasa de inflación. Inflación, variación interanual % Fuente: Capital Economics Volver índice internacional

10. China continúa con problemas de inflación • El Banco Central de China ha incrementado los requerimientos de reservas de los bancos por cuarta vez en lo que va del año y se esperan mayores alzas en los tipos de interés. La inflación de marzo alcanzó el 5,4%, su mayor ritmo desde julio de 2008, incrementando los riesgos de recalentamiento. Entre las causas se encuentra el incremento de la cantidad de dinero que circula en la economía china. • Por otro lado, el índice de gerentes de compras (PMI) de China ha mostrado un tono más moderado en el mes de abril. El PMI se situó en el 52,9%, inferior al 53,4% de marzo. Moderación de la producción manufacturera Fuente: BBVA Research y Bloomberg Volver índice internacional

11. Volatilidad en el precio de las materias primas • Las preocupaciones sobre la situación económica global han generado movimientos en el mercado de las materias primas. En los últimos días se ha observado una notable corrección en el precio del barril Brent que le ha llevado a los 113,48 dólares y, tanto el oro como la plata han registrado también caídas, sobre todo la plata que ha experimentado un fuerte ajuste en el precio, por primera vez desde el año 1983. • Por otro lado, eleuro se ha depreciado frente al dólar en más de un 2% respecto al máximo registrado en abril, situándose en los 1,45 dólares. Evolución del precio del petróleo. $/Barril Brent Evolución del euro frente al dólar y al yen Fuente: Ministerio de Economía Fuente: Banco de España Volver índice internacional

12. Medidas del G-20 frente a los desequilibrios mundiales • En la reunión de Ministros de Hacienda del G-20 de mediados de abril se acordaron un conjunto de directrices para medir los desequilibrios de la economía mundial. Estas directrices forman parte del programa “Marco para un crecimiento sólido, sostenible y equilibrado”. • La evaluación de los factores potencialmente desestabilizadores se realiza mediante el análisis de un conjunto de indicadores que ayudará a evaluar el desempeño de cada país. Entre los indicadores se encuentra: • La deuda pública y los déficits fiscales. • Tasa de ahorro privado y deuda privada. • El saldo externo derivado de la balanza comercial y los flujos netos de la renta de la inversión y las transferencias. Volver índice internacional

13. Economía Española: sumario • Crecimiento débil, al menos hasta el segundo trimestre • El consumo profundiza en su deterioro • Las exportaciones siguen estimulando la actividad • El IPI perjudicado por la difícil situación de la demanda doméstica • Turismo: confirma la mejoría adelantada en meses anteriores • Malos datos de paro en el primer trimestre. Posible mejora en el segundo • Alivio estacional del paro registrado en abril • Corrección del precio del petróleo en la primera semana de mayo • La financiación a familias y empresas no se recupera • Las condiciones de oferta provocan el descenso en el crédito concedido • El Banco de España prevé un crecimiento del 0,8% en 2011

14. Crecimiento débil, al menos hasta el segundo trimestre • Según estimaciones del Banco de España, durante el primer trimestre de 2011 el PIB creció un 0,7%, una décima más que en el trimestre anterior. • Las previsiones para el segundo trimestre apuntan hacia una cierta desaceleración, si se atiende al carácter adelantado de los indicadores sintéticos disponibles y la evolución de la economía mundial. Fuente: INE, Ministerio de Economía, BDE (previsión IT 2011) y elaboración propia Volver resumen España

15. El consumo profundiza en su deterioro ÍNDICE COMERCIO AL POR MENOR • La situación de la demanda de los hogares no ha cambiado respecto a su evolución en los últimos tiempos. En marzo, el índice de comercio al por menor se redujo un 8,6% interanual, frente al 4,3% que retrocedió en febrero. • Por su parte, las matriculaciones de automóviles cayeron un 23% en abril, en línea con lo que se viene produciendo desde que finalizaron las ayudas estatales para la compra de vehículos, en julio de 2010. Fuente: INE Fuente: Elaboración propia a partir de los datos de ANFAC Volver resumen España

16. Las exportaciones siguen tirando de la actividad • El único factor que ha posibilitado que el crecimiento de la economía española siga siendo positivo durante el primer trimestre es la demanda externa. Según la Encuesta de Coyuntura de la Exportación, el indicador sintético de actividad exportadora (ISAE) se incrementa 4,5 puntos en el primer trimestre del año, lo que indica una mayor intensidad exportadora de las empresas durante ese periodo. • Además, se incrementa el porcentaje de empresas que esperan una mejora de su cartera de pedidos de exportación para el segundo trimestre de 2011 y se reduce el porcentaje de compañías que esperan un deterioro de esa cartera, lo que permite pensar en un mantenimiento de la situación a lo largo de ese trimestre. Volver resumen España

17. El IPI perjudicado por la difícil situación de la demanda doméstica ÍNDICE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL MARZO 2011 • La producción industrial (IPI) corregida de efecto calendario se redujo durante el mes de marzo un 0,9% interanual (en febrero creció un 3,3%). • Sólo los componentes cuyas ventas se dirigen en un mayor porcentaje al mercado internacional han mantenido avances (IPI bienes de equipo y productos intermedios). El resto de componentes, sin una salida tan clara a los mercados exteriores, se han visto lastrados por el letargo de la demanda doméstica. • El consumo de electricidad marca una tendencia decreciente desde la última parte de 2010. En abril retrocedió un 3,4%. Fuente: INE, REE y elaboración propia (datos desestacionalizados de los datos) Volver resumen España

18. Turismo: confirma la mejoría adelantada en meses anteriores • El turismo continúa beneficiándose de la recuperación europea y de la inestabilidad geopolítica que se mantiene en los países del norte de África. • Según EXCELTUR, el PIB turístico del primer trimestre 2011 ha experimentado un crecimiento del 2,4%, el avance más importante desde el primer trimestre de 2007. • La confianza de los empresarios del sector también acompaña. El ICE de hostelería y turismo del primer trimestre se recupera. • Durante los primeros meses del año avanzan los indicadores de turismo extranjero en España de forma significativa, sobre todo gasto con tarjetas de crédito (12,3%) y pernoctaciones en hoteles (9,4%). Fuente: EXCELTUR y elaboración propia Volver resumen España

19. Malos datos de paro en el primer trimestre. Posible mejora en el segundo • La Encuesta de Población Activa (EPA) del primer trimestre del año sitúa el número de parados en 4,9 millones, casi 300 mil más que al finalizar el mismo periodo de 2010. La tasa de paro es del 21,3% de la población activa. • En 2010 la Semana Santa coincidió en el primer trimestre, mientras que en 2011 lo hizo en el segundo. Por ello, la mejora que se produce durante este periodo festivo en el sector servicios no ha quedado reflejada en los datos de la EPA de este primer trimestre, amplificando el deterioro. Es razonable pensar en un comportamiento más positivo durante el segundo trimestre del año. Fuente: INE Volver resumen España

20. Alivio estacional del paro registrado en abril • El número de desempleados inscritos en las oficinas públicas de empleo se situó en abril en 4,27 millones de personas, un 3,1% más que en el mismo mes de 2010 pero un 1,5% menos que en mes anterior. • El comienzo de la temporada turística para los residentes siempre supone un alivio temporal para las cifras de desempleo, por lo que es de esperar una mejora de los datos en los meses venideros. En abril ya se ha empezado a notar este efecto. La Semana Santa ha permitido contabilizar un descenso de los parados registrados respecto al mes anterior. En abril, crecimiento de afiliados tras 34 meses en negativo Fuente: Ministerio Industria, Turismo y Comercio (FRONTUR) y Ministerio de Trabajo e Inmigración Volver resumen España

21. Corrección del precio del petróleo en la primera semana de mayo • En abril la inflación siguió elevándose, un 3,8% interanual según el dato adelantado, dos décimas superior a la cifra de marzo. La presión que el petróleo ejerce en los carburantes sigue siendo determinante en este comportamiento. • En la primera semana de mayo se ha producido unacorrección de envergadura en los precios de las materias primas, incluido el petróleo. El precio del Brent cayó en 5 días casi un 10% lo que, de mantenerse en los niveles actuales o más bajos, supondría cierto alivio para la evolución del IPC. PARCELAS CON MAYOR REPERCUSIÓN EN LA TASA MENSUAL DEL IPC (EN MARZO) Fuente: INE Fuente: INE Volver resumen España

22. La financiación a familias y empresas no se recupera • El crédito concedido a familias y empresas sigue en negativo. Incluso en marzo de 2011 desciende a mayor ritmo que en el trimestre precedente. Los préstamos concedidos por las entidades de crédito a empresas descienden un 1,5% respecto al mismo periodo de 2010, mientras que los concedidos para el consumo de los hogares caen un 1,9% interanual. La financiación para adquisición de vivienda se reduce por segundo mes consecutivo en marzo. Se trata del único segmento que creció, aunque muy débilmente, en 2010. Fuente: Banco de España Volver resumen España

23. Las condiciones de oferta provocan el descenso del crédito concedido • Según la Encuesta de Préstamos Bancarios del Banco de España, los criterios para la aprobación de préstamos bancarios a sociedades no financieras no se endurecieron en el primer trimestre de 2011, pero tampoco se suavizaron, lo que no ha facilitado el acceso a financiación de las compañías. Las entidades financieras esperan que la situación no varíe durante el segundo trimestre. • Durante el primer trimestre se ha producido un incremento de la demanda de fondos por parte de las empresas, situación que se espera se mantenga en el segundo trimestre de 2011. OFERTA DEMANDA Fuente: Banco de España Volver resumen España

24. El Banco de España prevé un crecimiento del 0,8% en 2011 • Según el Banco de España la economía española crecerá un 0,8% en 2011 y un 1,5% en 2012, lo que no permitirá que la tasa de paro se sitúe por debajo del 20% en estos años. • El crecimiento previsto para 2011 es inferior en 5 décimas a las expectativas del Gobierno (1,3%), lo que dificultará el cumplimiento de los objetivos de déficit público. Según el Banco de España, el déficit público alcanzará el 6,2% del PIB lo que, de estar en lo cierto, requerirá esfuerzos adicionales para poder cumplir con los compromisos asumidos (6%). PROYECCIONES DE CRECIMIENTO BANCO DE ESPAÑA Fuente: Banco de España e INE Volver resumen España

25. Enlaces de referencia en el informe Boletín mensual BCE Fondo Monetario Internacional BBVA Research: Análisis Macroeconómico BNP Paribas: Economic Research Instituto Nacional de Estadística: Índice de Producción Industrial Ministerio Industria, Turismo y Comercio. Datos comercio exterior enero 2011 Banco de España: Boletín económico abril