Zhodnocení vývoje akciových trhů v roce 2007 a výhled do roku 2008 Praha 12.12.2007

1. Zhodnocení vývoje akciových trhů v roce 2007 a výhled do roku 2008Praha 12.12.2007

2. Obsah: Fio v roce 2007, novinky pro rok 2008 Rok 2007 na trzích - obloha se zatahuje Další důležitá témata Trhy v roce 2008 Diskuze

3. I.Fio, burzovní společnost v roce 2007 plus novinky do roku 2008

4. Významný synergický efekt plynoucí z loňské akvizice společnosti RM-SYSTÉM, a.s. Rozšíření pobočkové sítě na téměř 60 klientských pracovišť po celé ČR, nabídkou Fio pokryta většina okresních měst Nejkomplexnější nabídka investičních služeb ve vztahu k tuzemským trhům Téměř 5200 nových smluvních klientů k 30.11.2007 Objem zprostředkovaných obchodů 210,7 mld. Kč k 30.11.2007 (pro srovnání 194,1 mld. v 2006 a 116,8 mld. v 2005) 2007 – Nejlepší rok v historii

5. Vývoj počtu nových klientů

6. Čím jsme obohatili trh ? • Online obchodování s futures kontrakty v USA na trzích CBOT a CME • Obchodní platforma e-Broker, nikoliv „přeprodej“ aplikace zahraničního partnera • Jediný obchodník umožňující vícedenní stoploss • V ČR bezkonkurenční poplatky 9,95 / 19,95 USD (mini / full kontrakt) • Od 1.6.2007 do 30.11.2007 zobchodováno celkem 4609 kontraktů

7. Záměry pro rok 2008 • Přímé členství na GPW a zprostředkování online obchodování s polskými tituly v aplikaci e-Broker • Rozšíření nabídky investičních instrumentů o burzovní opce v USA • Elektronické rozhraní pro podání objednávky k úpisu akcií

8. II. Rok 2007– bezoblačná obloha se zatahuje

9. Rok 2007 • Růstový trend u akcií trvá • Zvětšuje se volatilita • Bezoblačná obloha se zatahuje

10. PX + 16% Vítězové: ČEZ 48%, Unipetrol 40%, CME 39%, KB 37% Poražení: Zentiva –25%, Philip Morris –25%, Erste –17%, ORCO –15% • DAX + 20% Tahouni: automobilky, Bayer, E.ON • SP500 +6% Amazon +135%, Apple 128% Etrade –80%, Lennar –63%, AMD –55% • Čína +92% • Indie +44 % • Rusko +19%

11. PX

12. ČEZ

13. UNI

14. ZEN

15. DAX

16. SP

17. Čína

18. Bezoblačná obloha se zatahuje I. Hypotéční a kreditní krize - Na tzv.subprime (rizikových) hypotékách vzrostl počet nesplácených půjček - Sekuritizace (úvěry jsou převáděny na cenné papíry) měla velmi negativní dopad na finanční trh - Banky inkasují obrovské ztráty ze sekuritizovaných cenných papírů, hrozí jimnedostatek kapitálu - Ceny zajištěných aktiv klesají, mizí likvidita ze systému - Centrální banky pumpují do systému další peníze

19. Poražení: 1.) Stavební firmy (v USA čelily jednomu z nejobtížnějších roků za 40 let), akcie ztratily -50% i více – viz graf KBH 2.) Poskytovatelé hypoték, realitní společnosti 3.) Banky - odepsaly desítky mld. USD ve druhém pololetí kvůli ztrátám na hypotéčních trzích a další desítky přibudou v dalších měsících Př.:Citigroup-musí platit obrovské úroky 11%za 7,5 mld. USD, které do banky vložila Abu Dhabi, jinak by banka zřejmě nesplnila limity kapitálové přiměřenosti

20. KBH

21. => Credit crunch, mezibankovní trh ochromen LIBOR 1 měsíc skok 5,23 – viz graf LIBOR 1 měsíc: 73 bp nad FED sazbami (FDTR comp. LIBOR) LIBOR 1 měsíc : 221 bps nad 3-měs. Treasuries výnosem 15-tiletá hypotéka: 5,40 bp je pouze 17 basis než 1-měsíční LIBOR 15-tiletá hypotéka je téměř za stejnou cenu, za kterou jsou banky ochotny si půjčovat peníze přes noc.

22. LIBOR

23. II. Ropa +50% YTD Rostoucí ceny ropy podporuje neutuchající poptávka zemí EM Slábnoucí dolar III.Dolar -10% vs Euro -15% vs CZK Pokles úrokových sazeb Slábnoucí ekonomika Vysoký deficit

24. ROPA

25. USD

26. III. Další důležitá témata

27. 1. Co na to spotřebitel? (2/3 HDP) - propady na trhu bydlení - vysoké ceny ropy - rostoucí inflace Očekáváme rostoucí defaulty kreditních karet, půjček na auta 2. Zachraňuje FED ekonomiku, nebo Wall Street? Kredibilita centralní banky hlavním aktivem, ALE: únor –FED tvrdí,že subprime hypotéky nejsou žádný problém pro ekonomiku X podzim- je to naopak hlavní důvod ke snižování sazeb 31.10. Zápisy ze zasedání Fedu počátkem října ukázaly, že další snižování sazeb nebude potřeba. Podle Fedu může ekonomický růst v roce 2008 oživit bez dalšího snižování sazeb; snížení sazeb zvýší riziko inflace a dále oslabí dolar. X listopad: viceprezident i šéf Fedu slíbili, že FED bude flexibilní s připomínkou,že inflaci činí komodity a jejich ceny oni nemohou ovlivnit

28. 3.Přijde,či nepřijde (recese)? Goldman Sachs:vidí 45% pravděpodobnost recese, pokles sazeb na 3% ze současných 4,5% Merrill Lynch: recese je tady (mj. v béžové knize se slovo pomalejší či slábnoucí objevilo 132krát, což je nejvíce od roku 2003) - slábnoucí Chicago National Activity index, klesající prodeje nových domů, klesající ceny domů, klesající zisky firem, slábnoucí spotřebitelská důvěra; HDP oslabí ve 4.Q na 0,4% Morgan Stanley: vysoká pravděpodobnost recese Fio, burzovní společnost: očekáváme s pravděpodobností 60:40 recesi ve 2.Q a3.Q

29. 4. Končí éra levných úvěrů pro korporace Defaulty spekulativních (junk bondů) jsou nyní na 1,1% a očekává se růst na 4,2 % pro rok 2008 5. Nakazí zpomalení USA globální ekonomiku? - USA: globální motor ekonomiky - kdyžměly USA problémy, pocítil to celý svět • Růst důležitosti zemí BRIC ve světovém obchodu USA mají problémy –svět nakupuje Abu Dhabi Investment Autority-nákup 5% podíl v Citigroup Ping An Insurance (Čína) - nákup 4,2% podíl ve Fortisu

30. IV. Trhy v roce 2008

31. FED a snižování sazeb: Scénář 1: FED -ohodnocení rizika inflace a růstu jsou balancovaná, dále nesníží sazby a US ekonomika poroste přes credit crunch. Z toho by profitoval nejvíce dolar, naopak poražené by bylo zlato a také Hong Kong a čínské akcie (ty předvídají snížení sazeb), medvědí by to bylo také pro US treasuries a vládní bondy po celém světě. Akcie: rotace z komodit a těžařů do růstových sektorů, jako jsou technologie, zdravotnictví,spotřební zboží. Scénář 2: FED nesníží sazby, ekonomika upadne do recese. Akcie a komodity – propad. Scénář 3: FED sníží sazby, ale ani to nepomůže růstu ekonomiky -> stagflace. V takovém případě by se dařilo zlatu,komoditám, zatímco akcie by se vyvíjely špatně. Scénář 4: FED sníží sazby a nastartuje ekonomiku. To by byla dobrá zpráva pro akcie,komodity i dolar.

32. Varianta 1: Medvědi jsou tady - Dow teorie (DJTA Dow Jones Transportation Average) - Vrchol byl 19.července 2007, kdy DJIA a DJTA uzavíraly na rekordních cenách - Podle této teorie je medvědí trh starý 5 měsíců - Průběh ani rozsah nelze predikovat, je lehčí identifikovat konec býčího a medvědího trendu než jejich začátek 21.listopadu indexy signalizovaly změnu trendu, DJI zavíral pod srpnovým minimem 12845

33. DJTA

34. Varianta 2: Býčí trh v pozdní fázi - lehčí monetární podmínky,přítok kapitálu z dalších aktiv poskytuje motor pro bezprecedentní růst -zdravé výnosy - větší volatilita, akcie jsou více spekulativní - poslední fáze je doprovázena výraznou bublinou na některých trzích Př.: 1990 Japonsko P/E 60, 2000 Nasdaq P/E 60 Bubliny byly založeny na tématu, které předtím silně rostlo Kandidáti na bublinu: Komodity, EM trhy

35. Daří se rovněž vyspělým trhům, nedaří se finančním titulům Příznivá doba pro big caps a růstové tituly Tato fáze stále nahrává akciím, ale vzhledem k volatilitěmůže být nebezpečná pro pákování Pozn.: P/E Čínských A akcií letos zatím dosáhlo 50 P/E na SP500 od roku 1935 je průměrně 16, aktuálně 18,9

36. Zajímavé tituly pro rok 2008 Telefónica O2 ČR Intel Broadcom Coca Cola SABMiller Nucor Cameco Bunge